Rủi ro mất cân bằng chân cặp

Rủi ro mất cân bằng chân cặp là rủi ro khi giao dịch hai chân không còn mang mức rủi ro mà nhà giao dịch dự định. Tóm lại: một cặp có thể trông cân bằng khi vào lệnh nhưng vẫn trở nên mất cân bằng do biến động giá, thay đổi độ biến động, khớp lệnh kém, chi phí tài trợ hoặc khoảng trống thanh khoản.

Điều này quan trọng đối với giao dịch cặp, giao dịch chênh lệch, giao dịch cơ sở, phòng ngừa rủi ro và bất kỳ cấu trúc nào sử dụng một chân để so sánh hoặc bù trừ với chân kia. Nguy hiểm rất tinh vi vì giao dịch vẫn có hai chân trên màn hình. Vấn đề không phải là cả hai chân có tồn tại hay không. Vấn đề là liệu chúng có còn phù hợp với kế hoạch hay không.

Để biết cấu trúc tổng thể, hãy xem khung rủi ro giao dịch cặp và khung rủi ro giao dịch chênh lệch. Bài viết này tập trung vào sự cân bằng giữa các chân sau khi giao dịch được thiết kế và trước khi đóng.

Ý nghĩa của mất cân bằng chân cặp

Mất cân bằng chân cặp xảy ra khi một bên của giao dịch mang nhiều rủi ro hơn dự định. Sự mất cân bằng có thể đến từ quy mô vị thế, độ biến động, biến động giá, cơ chế sản phẩm hoặc chất lượng thực hiện lệnh. Nó cũng có thể đến từ việc nhà giao dịch coi số đô la bằng nhau là rủi ro bằng nhau.

Ví dụ, một nhà giao dịch có thể mua một tài sản và bán khống một tài sản khác với cùng giá trị danh nghĩa. Nếu tài sản mua có độ biến động gấp đôi, giao dịch không cân bằng rủi ro. Nếu chân bán sử dụng ký quỹ và chân mua là giao ngay, tài khoản có thể chịu áp lực tài sản thế chấp khác nhau ở mỗi bên. Nếu một chân có chênh lệch giá rộng hơn, chi phí điều chỉnh nó có thể cao hơn.

Mất cân bằng không phải lúc nào cũng xấu. Một số chiến lược cố tình làm nặng một chân vì tỷ lệ phòng ngừa, beta hoặc ước tính độ biến động yêu cầu điều đó. Vấn đề là mất cân bằng vô tình. Nếu nhà giao dịch không thể giải thích tại sao các chân được định cỡ như vậy, cặp giao dịch có thể đang mang rủi ro hướng ẩn.

Câu hỏi đánh giá đầu tiên là: cặp giao dịch nên trung lập với yếu tố nào? Mức rủi ro đô la, beta, độ biến động, giá trị hợp đồng, mức rủi ro ngành hay một yếu tố rủi ro cụ thể? Nếu không có câu trả lời đó, nhà giao dịch không thể biết liệu các chân có cân bằng hay không.

Nguyên nhân phổ biến gây mất cân bằng

Nguyên nhân phổ biến nhất là lối tắt trong định cỡ. Số đô la bằng nhau dễ tính toán, nhưng chúng có thể bỏ qua độ biến động, thanh khoản, ký quỹ và thông số kỹ thuật hợp đồng. Số lượng hợp đồng bằng nhau thậm chí còn yếu hơn khi các hợp đồng có giá trị danh nghĩa khác nhau.

Nguyên nhân thứ hai là độ lệch giá. Sau khi vào lệnh, một chân có thể di chuyển nhiều hơn chân kia. Một cặp bắt đầu với tỷ lệ danh nghĩa 50/50 theo kế hoạch có thể trở thành 60/40 sau một biến động lớn. Nếu luận điểm giao dịch phụ thuộc vào sự cân bằng, nhà giao dịch cần một quy tắc tái cân bằng hoặc quy tắc thoát lệnh.

Nguyên nhân thứ ba là thực hiện một phần. Một chân khớp lệnh gần giá dự kiến trong khi chân kia khớp muộn hoặc không khớp. Vấn đề này là một phần của rủi ro thực hiện lệnh và trượt giá. Cặp giao dịch dự định có thể chỉ tồn tại trên giấy trong khi tài khoản mang một chân không khớp.

Nguyên nhân thứ tư là độ lệch chi phí. Phí tài trợ, chi phí vay, tài trợ qua đêm hoặc phí có thể ảnh hưởng đến một chân nhiều hơn chân kia. Trong thị trường perpetual, phí tài trợ có thể thay đổi tính kinh tế của một vị thế phòng ngừa hoặc chênh lệch. Để xem lại nền tảng, hãy xem kiến thức cơ bản về chiến lược tỷ lệ tài trợ.

Nguyên nhân thứ năm là không khớp thanh khoản. Một chân có thể dễ giao dịch trong điều kiện bình thường nhưng khó đóng khi độ biến động tăng. Một cặp có thể trở nên mất cân bằng đơn giản vì một bên có thể điều chỉnh và bên kia thì không.

Cách đo lường cân bằng cặp

Đo lường cân bằng bắt đầu từ lý do tạo cặp. Nếu mục tiêu là so sánh hai tài sản liên quan, nhà giao dịch có thể đo chênh lệch giữa chúng. Nếu mục tiêu là giảm mức rủi ro thị trường, nhà giao dịch có thể sử dụng beta hoặc tỷ lệ phòng ngừa. Nếu mục tiêu là quản lý độ biến động, nhà giao dịch có thể định cỡ theo phạm vi trung bình thực, độ biến động thực tế hoặc ước tính rủi ro khác.

Không có thước đo nào hoàn hảo. Beta lịch sử có thể thay đổi. Độ biến động có thể tăng đột ngột. Tương quan có thể thất bại. Giá trị hợp đồng có thể bị hiểu sai. Vấn đề là chọn một thước đo phù hợp với giao dịch và sau đó theo dõi khi thước đo đó không còn áp dụng.

Một đánh giá cân bằng hữu ích có thể bao gồm:

1. Mức rủi ro danh nghĩa của mỗi chân.
2. Độ biến động ước tính của mỗi chân.
3. Ký quỹ hoặc tài sản thế chấp yêu cầu cho mỗi chân.
4. Chi phí dự kiến khi nắm giữ mỗi chân.
5. Chênh lệch giá mua-bán và độ sâu cho mỗi chân.
6. Tỷ lệ hiện tại so với tỷ lệ kế hoạch.

Đánh giá này nên thực hiện trước khi vào lệnh và trong suốt giao dịch. Một cặp hôm qua cân bằng có thể hôm nay mất cân bằng sau một khoảng trống giá, thay đổi phí tài trợ hoặc thay đổi thanh khoản.

Các cặp cũng có thể thất bại vì bản thân mối quan hệ thay đổi. Điều đó khác với mất cân bằng định cỡ đơn giản, nhưng hai điều thường xuất hiện cùng nhau. Để biết về rủi ro đó, hãy đọc sự phá vỡ tương quan giao dịch cặp.

Kiểm soát rủi ro: Sử dụng quy tắc tái cân bằng, không điều chỉnh theo cảm tính

Kiểm soát rủi ro bắt đầu bằng một quy tắc tái cân bằng bằng văn bản. Nếu không có, nhà giao dịch có thể thêm vào chân thua, đuổi theo chân thắng hoặc liên tục thay đổi cấu trúc cho đến khi luận điểm ban đầu không còn rõ ràng. Tái cân bằng nên là hành động bảo trì dựa trên quy tắc, không phải phản ứng với sự khó chịu.

Quy tắc nên nói điều gì kích hoạt tái cân bằng. Đó có thể là độ lệch phần trăm so với tỷ lệ danh nghĩa kế hoạch, thay đổi độ biến động, thay đổi tỷ lệ phòng ngừa hoặc ngưỡng chênh lệch. Nó cũng nên nói khi nào không tái cân bằng. Nếu thanh khoản kém hoặc mối quan hệ đã thất bại, đóng giao dịch có thể sạch sẽ hơn là điều chỉnh nó.

Các lệnh dừng ở cấp độ chân rất quan trọng. Một lệnh dừng cặp có thể che giấu nguy hiểm nếu một bên di chuyển mạnh trong khi bên kia hầu như không di chuyển. Kế hoạch nên xác định cả mức lỗ kết hợp tối đa và mức lỗ hoặc độ lệch rủi ro tối đa cụ thể cho từng chân.

Chi phí tái cân bằng phải được tính đến. Điều chỉnh một cặp có thể tạo ra phí, trượt giá, phức tạp về thuế hoặc kế toán và rủi ro thực hiện mới. Một chiến lược cần tái cân bằng nhỏ liên tục có thể quá mong manh cho điều kiện thị trường thực tế.

Cuối cùng, đặt giới hạn cấp tài khoản. Nhiều cặp có thể cùng nghiêng về một hướng sau khi lệch. Nếu mọi cặp đều mua cùng một chủ đề và bán khống các vị thế phòng ngừa yếu hơn, tài khoản có thể mang tính hướng nhiều hơn dự kiến. Đây là lúc quản lý rủi ro giao dịch quan trọng hơn nhãn cặp riêng lẻ.

Câu hỏi thường gặp

Rủi ro mất cân bằng chân cặp là gì?

Đó là rủi ro khi một bên của cặp mang nhiều rủi ro hơn dự định. Sự mất cân bằng có thể đến từ định cỡ, độ biến động, chi phí, thanh khoản, biến động giá hoặc lỗi thực hiện lệnh.

Các chân có số đô la bằng nhau có cân bằng không?

Không phải lúc nào. Số đô la bằng nhau có thể bỏ qua độ biến động, beta, giá trị hợp đồng, quy tắc ký quỹ và thanh khoản. Một cặp nên được cân bằng theo rủi ro mà giao dịch đang cố gắng cô lập.

Khi nào nên tái cân bằng một cặp?

Một cặp chỉ nên được tái cân bằng khi kế hoạch bằng văn bản nói rằng độ lệch đủ lớn và thanh khoản chấp nhận được. Nếu mối quan hệ đã thất bại, thoát lệnh có thể tốt hơn tái cân bằng.

Mất cân bằng có thể biến giao dịch cặp thành giao dịch hướng không?

Có. Nếu một chân chi phối rủi ro, giao dịch có thể phản ứng nhiều hơn với tài sản đó hơn là với chênh lệch dự định. Tài khoản sau đó có thể mang rủi ro hướng ẩn.

Kết luận

Rủi ro mất cân bằng chân cặp là về kiểm soát sau khi giao dịch được xây dựng. Hai chân không tự động tạo ra cấu trúc cân bằng. Nhà giao dịch vẫn cần một phương pháp định cỡ, ngưỡng độ lệch, kiểm tra cấp chân và quy tắc cho những gì cần làm khi sự cân bằng thay đổi.

Bài kiểm tra thực tế rất đơn giản: nếu cặp giao dịch biến động mạnh hôm nay, tài khoản có hoạt động như kế hoạch dự kiến không? Nếu không, sự mất cân bằng đã là một phần của rủi ro.