Điều gì thúc đẩy nhu cầu tổ chức đối với tài sản token hóa?

Nhu cầu tổ chức đối với tài sản token hóa chủ yếu được thúc đẩy bởi lợi thế vận hành, chứ không phải bởi niềm tin rằng token hóa làm thay đổi giá trị của tài sản. Thanh toán nhanh hơn giúp giảm thời gian vốn bị giữ chặt giữa lúc giao dịch và lúc thanh toán cuối cùng. Thị trường token hóa có thể giao dịch ngoài giờ giao dịch thông thường của sàn chứng khoán. Token đại diện cho quỹ thị trường tiền tệ hoặc trái phiếu kho bạc có thể đóng vai trò là tài sản thế chấp, luân chuyển giữa các sàn nhanh hơn so với chứng khoán truyền thống. Và các sản phẩm quản lý tiền mặt được token hóa mang lại cho các tổ chức cách để kiếm lợi nhuận từ số dư nhàn rỗi mà không cần rời khỏi hồ sơ rủi ro quen thuộc. Không có lý do nào trong số này khiến một sản phẩm token hóa nhất định trở nên phi rủi ro; chúng giải thích tại sao các tổ chức lại xây dựng cơ sở hạ tầng xung quanh lớp tài sản này.

Thanh toán nhanh hơn, rẻ hơn

Thanh toán chứng khoán truyền thống vận hành theo chu kỳ xử lý theo lô có thể mất một ngày hoặc hơn để hoàn tất, với nhiều bên trung gian đối chiếu sổ sách trong suốt quá trình. Các phiên bản token hóa của cùng một công cụ có thể thanh toán trong vài phút, trên một sổ cái dùng chung, mà không cần chờ đợi đợt thanh toán tiếp theo.

Đối với một tổ chức đang luân chuyển một lượng vốn lớn, khoảng cách đó có ý nghĩa quan trọng. Vốn bị kẹt trong quá trình vận chuyển là vốn không thể được tái phân bổ, và sự chậm trễ trong thanh toán làm gia tăng rủi ro đối tác trong khoảng thời gian giữa giao dịch và thanh toán cuối cùng. Đây là một trong những lý do cơ học cụ thể được trích dẫn cho việc token hóa các sản phẩm trái phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ, cùng với xu hướng rộng hơn được đề cập trong phần tại sao các tổ chức lại token hóa quỹ và trái phiếu kho bạc.

Thị trường không bao giờ đóng cửa

Các sàn giao dịch truyền thống hoạt động theo giờ cố định, gắn liền với một múi giờ cụ thể. Ngược lại, tài sản token hóa có thể được mua, bán hoặc chuyển nhượng bất kỳ lúc nào, vì cơ sở hạ tầng mà chúng vận hành không nghỉ lễ thị trường hay đóng cửa qua đêm.

Điều này quan trọng nhất đối với các tổ chức quản lý rủi ro hoặc thanh khoản trên nhiều múi giờ. Một công ty cần điều chỉnh vị thế hoặc di chuyển tài sản thế chấp ngoài giờ thị trường thông thường trước đây phải chờ đợi. Tuy nhiên, khả năng truy cập liên tục không đồng nghĩa với thanh khoản liên tục — một thị trường không bao giờ đóng cửa vẫn có thể có rất ít người mua và người bán tích cực tại bất kỳ thời điểm nào, vì vậy lợi ích này là về quyền truy cập vào một địa điểm, chứ không phải là sự đảm bảo rằng các giao dịch sẽ được thực hiện ở mức giá hợp lý suốt ngày đêm.

Tài sản thế chấp có thể di chuyển tức thì

Các tổ chức thường xuyên ký quỹ tài sản thế chấp cho các giao dịch repo, ký quỹ phái sinh và các nghĩa vụ có bảo đảm khác. Việc di chuyển tài sản thế chấp truyền thống giữa các tổ chức có thể mất thời gian để thanh toán, điều này không hiệu quả khi cùng một tài sản thế chấp có thể được tái sử dụng ở nơi khác.

Các cổ phiếu token hóa của quỹ thị trường tiền tệ và sản phẩm trái phiếu kho bạc đã được sử dụng thử nghiệm làm tài sản thế chấp trong các giao dịch có cấu trúc, cho phép bản thân tài sản thế chấp được chuyển nhượng và xác minh trên chuỗi thay vì được chuyển qua một chuỗi lưu ký truyền thống. Các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thị trường đã thực hiện các chương trình thí điểm đặc biệt để kiểm tra loại tính linh hoạt của tài sản thế chấp token hóa này với các ngân hàng và công ty quản lý tài sản. Sự hấp dẫn rất rõ ràng: tài sản thế chấp không nằm yên trong quá trình vận chuyển là tài sản thế chấp có thể tiếp tục tạo ra lợi nhuận hoặc hỗ trợ một vị thế khác.

Đưa tiền mặt nhàn rỗi vào hoạt động

Các tổ chức và ngày càng nhiều phòng ngân quỹ nắm giữ số dư tiền mặt cần duy trì tính thanh khoản nhưng không cần phải hoàn toàn nhàn rỗi. Các quỹ thị trường tiền tệ token hóa và sản phẩm trái phiếu kho bạc cho họ một cách để nắm giữ các công cụ ngắn hạn, tương đối thanh khoản thông qua cùng một hệ thống mà họ sử dụng cho các hoạt động token hóa khác, thay vì chuyển tiền mặt trở lại một tài khoản truyền thống riêng biệt.

Các sản phẩm cụ thể như quỹ thị trường tiền tệ chính phủ token hóa từ các công ty quản lý tài sản lâu đời đã phát triển đặc biệt xoay quanh trường hợp sử dụng này: quản lý tiền mặt, chứ không phải tìm kiếm lợi nhuận đầu cơ. Lợi nhuận từ các sản phẩm này vẫn đến từ các công cụ ngắn hạn cơ sở, không cố định, và không được bảo toàn vốn gốc, đó là lý do tại sao nó không bao giờ được coi là một điểm bán hàng độc lập tách rời khỏi nguồn gốc, thời hạn và cấu trúc đằng sau nó.

Tại sao điều này khác với động cơ của nhà đầu tư bán lẻ

Sự quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ đối với tài sản token hóa thường tập trung vào việc tiếp cận các cơ hội mà trước đây khó tiếp cận, chẳng hạn như cổ phiếu trước IPO hoặc tín dụng tư nhân. Nhu cầu của tổ chức thường hướng đến hiệu quả vận hành trong các tài sản mà các tổ chức đã có thể tiếp cận thông qua các kênh truyền thống. Cả hai đều hợp pháp, nhưng chúng là những động lực nhu cầu khác nhau, và việc gộp chung có thể dẫn đến hiểu sai lý do tại sao một sản phẩm token hóa nhất định tồn tại. Bạn có thể xem lại cách các sản phẩm RWA mô tả cấu trúc, thời hạn và rủi ro của chúng trên trang RWA của BiFu.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao các tổ chức lại quan tâm đến trái phiếu kho bạc token hóa?

Trái phiếu kho bạc token hóa kết hợp một tài sản cơ sở quen thuộc, dễ hiểu với thanh toán nhanh hơn và tính linh hoạt của tài sản thế chấp, cho phép các tổ chức đạt được lợi ích vận hành mà không phải gánh chịu rủi ro tín dụng không quen thuộc. Sự kết hợp đó — tài sản đã biết, cơ sở hạ tầng mới — đã đưa trái phiếu kho bạc token hóa trở thành một trong những danh mục phát triển nhanh nhất được theo dõi bởi các bảng điều khiển như rwa.xyz.

Giao dịch 24/7 có nghĩa là tài sản token hóa thanh khoản hơn tài sản truyền thống không?

Không nhất thiết. Tiếp cận thị trường suốt ngày đêm có nghĩa là bạn có thể thực hiện giao dịch bất kỳ lúc nào, nhưng nó không đảm bảo có người mua hoặc người bán tích cực, đặc biệt là ngoài giờ giao dịch chính. Tính thanh khoản vẫn phụ thuộc vào số lượng người tham gia thực sự sử dụng một sản phẩm token hóa nhất định.

Nhu cầu tổ chức đối với tài sản token hóa có giống với nhu cầu tổ chức đối với tiền điện tử không?

Không. Sự quan tâm của tổ chức đối với tài sản thực tế token hóa thường là về hiệu quả vận hành đối với các tài sản họ đã nắm giữ, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc hoặc quỹ thị trường tiền tệ, trong khi nhu cầu về tiền điện tử thường là về việc tiếp xúc với các tài sản tiền điện tử gốc như Bitcoin hoặc Ether. Hai loại này thường được theo dõi và thảo luận riêng biệt vì lý do này.

Rủi ro lớn nhất mà các tổ chức cân nhắc trước khi áp dụng tài sản token hóa là gì?

Rủi ro vận hành và rủi ro đối tác trong cơ sở hạ tầng vẫn đang hoàn thiện là một mối quan tâm phổ biến, cùng với rủi ro thị trường, tín dụng và thanh khoản thông thường của chính tài sản cơ sở. Sự không chắc chắn về quy định tại một số khu vực pháp lý cũng là một yếu tố ảnh hưởng đến tốc độ các tổ chức sẵn sàng mở rộng quy mô nắm giữ tài sản token hóa.

Bài đọc liên quan

• Mới bắt đầu? Hãy xem RWA là gì.
• Xem thêm cách RWA chuyển từ thử nghiệm sang cơ sở hạ tầng tổ chức.