Tại sao các ngân hàng đang tham gia thị trường RWA?

Các ngân hàng đang tham gia thị trường RWA vì token hóa tác động trực tiếp đến ba điều mà ngân hàng quan tâm: chi phí thanh toán giao dịch, cách họ phân phối sản phẩm cho khách hàng và cách họ quản lý tiền gửi. Một số ngân hàng lớn toàn cầu đã công khai thảo luận hoặc thí điểm các sáng kiến thanh toán dựa trên blockchain và token hóa trong những năm gần đây, và các công cụ theo dõi ngành như rwa.xyz và DeFiLlama cho thấy hoạt động mang nhãn hiệu tổ chức ngày càng tăng trong các trái phiếu kho bạc và quỹ được token hóa. Bài viết này giải thích cơ sở kinh doanh cấu trúc tại sao các ngân hàng đang chuyển hướng theo hướng này, mà không dựa vào bất kỳ thỏa thuận hoặc con số chưa được xác minh nào.

Chi phí và tốc độ thanh toán

Thanh toán chứng khoán truyền thống liên quan đến nhiều trung gian — lưu ký, trung tâm thanh toán bù trừ, đại lý chuyển nhượng — mỗi bên đều thêm thời gian và chi phí để xác nhận ai sở hữu cái gì. Thanh toán cho nhiều tài sản vẫn mất một hoặc nhiều ngày làm việc, gây ứ đọng vốn và tạo ra công việc đối chiếu giữa các bên đối tác.

Tài sản được token hóa có thể thanh toán trên một sổ cái chung, có thể lập trình, giúp thu hẹp khoảng cách giữa thực hiện giao dịch và thanh toán cuối cùng, đồng thời giảm công việc đối chiếu thủ công giữa các bên nắm giữ hồ sơ riêng biệt của cùng một giao dịch. Đối với một ngân hàng chuyển khối lượng lớn tài sản hoặc tiền mặt giữa các bộ phận, đối tác hoặc công ty con, sự khác biệt đó càng tăng lên. Đây là một lý do khiến các ngân hàng quan tâm đến việc token hóa không chỉ các sản phẩm đối ngoại dành cho khách hàng, mà còn cả các quy trình thanh toán nội bộ, như giao dịch repo trong ngày và thanh toán xuyên biên giới.

Đây là động lực mang tính cấu trúc, dựa trên chi phí chứ không phải đầu cơ. Nó không phụ thuộc vào việc RWA 'chiến thắng' với tư cách là một loại tài sản — nó phụ thuộc vào việc thanh toán nhanh hơn, rẻ hơn có đáng đầu tư cơ sở hạ tầng hay không, đây là phép tính mà nhiều tổ chức tài chính lớn đang tích cực thực hiện.

Một kênh phân phối mới

Các ngân hàng đã sản xuất và phân phối các sản phẩm tài chính — quỹ, trái phiếu, chứng chỉ có cấu trúc — thông qua các kênh hiện có như ngân hàng tư nhân, nền tảng quản lý tài sản và bộ phận bán hàng tổ chức. Token hóa mang lại cho họ một kênh mới tiềm năng được xếp chồng lên các sản phẩm hiện có, thay vì yêu cầu họ phải phát minh ra các loại tài sản mới.

Về nguyên tắc, một quỹ do ngân hàng quản lý đã tồn tại dưới hình thức truyền thống cũng có thể được phát hành dưới dạng token hóa để tiếp cận các nhà đầu tư hoặc nền tảng hoạt động chủ yếu trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Điều này phản ánh những gì các nhà quản lý tài sản lớn đã làm với các sản phẩm trái phiếu kho bạc và thị trường tiền tệ được token hóa — quỹ cơ sở không mới, nhưng lớp vỏ phân phối thì mới. Xem tại sao các tổ chức đang token hóa quỹ và trái phiếu kho bạc để biết cách điều này đã diễn ra với các nhà quản lý tài sản phi ngân hàng, tạo ra một khuôn mẫu mà các ngân hàng có thể mở rộng vào các dòng sản phẩm của riêng họ.

Đối với một ngân hàng, điều này hấp dẫn vì nó không yêu cầu từ bỏ các sản phẩm được quản lý hiện có — nó yêu cầu xây dựng một hệ thống phát hành và lưu ký song song bên cạnh chúng. Đó là một điểm khởi đầu có rủi ro thấp hơn so với việc tung ra một dòng kinh doanh hoàn toàn mới.

Token hóa tiền gửi

Một hình thức tham gia trực tiếp hơn của ngân hàng là token hóa tiền gửi: đại diện cho tiền gửi ngân hàng của khách hàng dưới dạng token trên blockchain, thay vì chỉ là một mục nhập trong hệ thống ngân hàng cốt lõi truyền thống của ngân hàng. Một số ngân hàng lớn toàn cầu đã thảo luận hoặc thí điểm các hình thức tiền gửi được token hóa và mạng lưới thanh toán liên ngân hàng dựa trên blockchain như một cách để cho phép di chuyển tiền ngân hàng gần như tức thời, có thể lập trình giữa các khách hàng tổ chức.

Token hóa tiền gửi khác biệt về mặt cấu trúc so với token hóa một quỹ hoặc trái phiếu. Tiền gửi được token hóa vẫn là một khoản nợ trực tiếp của ngân hàng phát hành, tương tự như tiền gửi truyền thống, chứ không phải là yêu cầu đối với một nhóm tài sản cơ sở riêng biệt. Sức hấp dẫn đối với các ngân hàng là nó giữ mối quan hệ tiền gửi — và các lợi ích liên quan đến bảng cân đối kế toán — trên sổ sách của họ trong khi vẫn có được lợi ích về khả năng lập trình và tốc độ thanh toán của token dựa trên blockchain.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường RWA

Việc ngân hàng tham gia RWA là một tín hiệu về sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng, chứ không phải là sự đảm bảo về chất lượng hoặc an toàn của bất kỳ sản phẩm cụ thể nào. Nó cho thấy rằng các tổ chức lớn, được quản lý chặt chẽ nhận thấy đủ cơ sở kinh doanh — tiết kiệm chi phí, phân phối mới hoặc hiệu quả tiền gửi — để đầu tư nguồn lực kỹ thuật và tuân thủ vào token hóa. Điều đó khác với một tín hiệu nói rằng một sản phẩm token hóa nhất định là một khoản đầu tư tốt, hoặc lợi nhuận từ nó được đảm bảo hơn vì có ngân hàng tham gia ở đâu đó trong chuỗi.

Cũng cần tách biệt cơ sở hạ tầng thanh toán nội bộ của ngân hàng khỏi các sản phẩm RWA hướng tới người tiêu dùng. Một ngân hàng xây dựng hệ thống thanh toán token hóa cho hoạt động tổ chức của riêng mình không giống như ngân hàng đó cung cấp một quỹ, trái phiếu hoặc sản phẩm tiền gửi token hóa có thể truy cập bán lẻ — hai thứ này có thể phát triển theo các mốc thời gian rất khác nhau và với các quy tắc truy cập rất khác nhau. Bạn có thể xem cách các sản phẩm RWA và tổ chức phát hành của chúng được trình bày, bao gồm các thực thể nào tham gia, tại Trang RWA của Bifu.

Câu hỏi thường gặp

Những ngân hàng nào tham gia vào RWA và token hóa?

Một số ngân hàng lớn toàn cầu đã công khai thảo luận hoặc thí điểm thanh toán dựa trên blockchain, tiền gửi token hóa hoặc các sáng kiến token hóa, mặc dù phạm vi, tính khả dụng và trạng thái cụ thể của bất kỳ dự án thí điểm nào cũng khác nhau và thay đổi theo thời gian. Hãy kiểm tra các thông báo chính thức của ngân hàng để biết trạng thái hiện tại của bất kỳ sáng kiến cụ thể nào thay vì dựa vào các tuyên bố gián tiếp.

Token hóa tiền gửi có giống với stablecoin không?

Không. Tiền gửi được token hóa vẫn là khoản nợ trực tiếp của ngân hàng phát hành, tương tự như tiền gửi truyền thống, trong khi stablecoin thường được phát hành bởi một thực thể riêng biệt, phi ngân hàng và được cấu trúc như một yêu cầu đối với dự trữ mà nó nắm giữ. Hai loại này có thể trông giống nhau về cách sử dụng nhưng nằm dưới các khuôn khổ pháp lý và quy định khác nhau.

Việc ngân hàng tham gia có làm cho sản phẩm RWA an toàn hơn không?

Không tự động. Việc ngân hàng tham gia vào cơ sở hạ tầng, thanh toán hoặc phân phối tự nó không làm thay đổi rủi ro tín dụng, thị trường hoặc thanh khoản của tài sản cơ sở trong một sản phẩm RWA cụ thể. Rủi ro của mỗi sản phẩm vẫn phụ thuộc vào những gì nó thực sự nắm giữ, các điều khoản của nó và các công bố thông tin của chính nó.

Tại sao việc ngân hàng tham gia RWA lại quan trọng đối với người dùng bán lẻ?

Nó quan trọng chủ yếu như một tín hiệu cơ sở hạ tầng: sự tham gia rộng rãi hơn của ngân hàng có thể cải thiện hệ thống nền tảng — thanh toán, lưu ký và phân phối — cuối cùng hỗ trợ nhiều sản phẩm hơn tiếp cận nhiều người dùng hơn. Bản thân nó không mở rộng đối tượng hiện đủ điều kiện cho bất kỳ sản phẩm cụ thể nào, vẫn do các quy tắc truy cập của sản phẩm đó quy định.

Bài đọc liên quan

• Mới bắt đầu? Hãy bắt đầu với RWA là gì.
• Xem phát hành RWA xuyên chuỗi thực sự có nghĩa là gì để biết cơ sở hạ tầng phát hành đang mở rộng như thế nào cùng với sự tham gia của ngân hàng.
• Đọc tại sao các tổ chức đang token hóa quỹ và trái phiếu kho bạc để biết xu hướng song song giữa các nhà quản lý tài sản.