137 điểm cơ bản: chu kỳ tăng lãi suất nhỏ nhất trong lịch sử Fed

Fed đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mới nhất của mình.

Đúng như kỳ vọng của thị trường, FOMC đã tăng lãi suất quỹ liên bang từ 3,50-3,75% lên 3,75-4,00% hôm qua. Sau phiên hỏi đáp theo quan điểm diều hâu với Chủ tịch Kevin Warsh, thị trường hiện thấy khả năng gần như ngang nhau về việc tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 10. Tuy nhiên, nhiều người theo quan điểm bồ câu cho rằng lạm phát chỉ là tạm thời và sẽ sớm được kiểm soát. Một lý do là chu kỳ này bắt đầu ở mức khởi điểm tương đối cao, và lĩnh vực nhà ở, bộ phận nhạy cảm nhất với lãi suất của nền kinh tế, đã rơi vào suy thoái kéo dài nhiều năm.

Đường cong kỳ hạn ngụ ý thêm ba lần tăng lãi suất nữa, tổng cộng bốn lần, với lãi suất cuối cùng là 4,50% đến 4,75%.

So với lịch sử, đó sẽ là một ngoại lệ. Chu kỳ tăng lãi suất nhỏ nhất được ghi nhận xảy ra vào năm 1986-87, khi lãi suất tăng 137 điểm cơ bản từ 5,88% lên 7,25%. Chu kỳ nhỏ thứ hai là mức tăng 1,75% vào năm 1999-2000, đạt đỉnh 6,50%.

Cũng đáng chú ý là cột 'Kết thúc', hiển thị các mức tuyệt đối. Trong thời kỳ lạm phát dữ dội sau COVID, đỉnh là 5,375%, ủng hộ lập luận của phe bồ câu về việc dừng tăng lãi suất sớm hơn. Ngay cả trong cuộc khủng hoảng nguồn cung đó, mức lãi suất 5,25-5,50% đã được chứng minh là đủ.

Do đó, lãi suất cuối cùng từ 4,50% đến 4,75% đưa chu kỳ này đến gần ngưỡng đó. Ba lần tăng nữa cũng sẽ mạnh mẽ không kém, và hiện tại phản ứng như vậy dường như là không cần thiết. Tất nhiên, điều đó có thể thay đổi nếu chiến tranh bất tận và dầu 200 đô la xuất hiện.

Một kịch bản có nhiều khả năng hơn là một số hạn chế tài khóa của Mỹ dưới một Quốc hội bị chia rẽ và chấm dứt chiến tranh. Với điều đó, suy nghĩ của thị trường có lý, nhưng lịch sử không ủng hộ triển vọng của đường cong.