Lợi suất TIPS 30 năm đạt 3,35% khi phần bù cổ phiếu thu hẹp

Jeremy Siegel nhận thấy rằng Chứng khoán Bảo vệ Lạm phát Kho bạc 30 năm hiện đang mang lại lợi suất thực tế khoảng 3,35%, mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ. Lợi suất này đang làm suy yếu lý do để sở hữu cổ phiếu.

Siegel, giáo sư tài chính tại Wharton School và kinh tế trưởng tại WisdomTree, cho biết cổ phiếu vẫn tiếp tục vượt trội so với trái phiếu. Tuy nhiên, bộ đệm đang thu hẹp khi lợi suất Kho bạc đạt mức lần cuối chứng kiến vào năm 2002.

Liệu phần bù cổ phiếu so với trái phiếu vẫn còn tồn tại?

Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, Siegel chỉ ra TIPS, loại chứng khoán cung cấp lợi suất cố định trên lạm phát. Ông tuyên bố rằng phiên bản 30 năm chưa có lợi suất cao như vậy trong 20 đến 30 năm qua.

Theo tính toán của ông, thị trường chứng khoán giao dịch ở mức 20 lần thu nhập mang lại lợi suất khoảng 5% trên lạm phát. Điều này để lại khoảng 1,65 điểm phần trăm như là khoản bù đắp cho rủi ro cổ phiếu, một khoảng cách mà ông cho biết đang thu hẹp.

Trong khi đó, lợi suất Trái phiếu Kho bạc 10 năm chạm 5,33% vào thứ Năm, theo Bloomberg.

Tại sao Big Tech bỏ qua lãi suất cao hơn?

Siegel nói rằng Magnificent 7—bảy cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn—có biên lợi nhuận từ 50% đến 70%. Trong khi đó, các công ty ngoài lĩnh vực công nghệ có biên lợi nhuận từ 7% đến 10%.

Kết quả là, chi phí vay cao hơn ăn mòn vào lợi nhuận mỏng hơn đó một cách đáng kể. Siegel nhận xét rằng điều này đã ngăn chặn sự luân chuyển sang cổ phiếu rộng hơn đã diễn ra trong nửa đầu năm.

Sự căng thẳng có thể thấy: khoảng 75% cổ phiếu S&P 500 đã giảm trong tháng Chín mặc dù chỉ số tăng nhẹ.

Siegel, người kêu gọi tăng lãi suất vào tháng Chín, cũng tin rằng Fed cần thêm hai lần tăng nữa trong năm nay. Các dự báo của chính ngân hàng trung ương chỉ dự kiến một lần.

Siegel gợi ý rằng Chủ tịch Fed Kevin Warsh có thể hướng các đồng nghiệp bỏ qua tháng Mười và thay vào đó tăng lãi suất nửa điểm vào tháng Mười Hai. Cuộc họp tháng Mười diễn ra sáu ngày trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Tuy nhiên, Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson cho biết hôm thứ Năm rằng các đồng nghiệp có thể cần thêm thời gian để đánh giá động thái tiếp theo.

Robert Kaplan, phó chủ tịch Goldman Sachs và cựu chủ tịch Fed Dallas, cho biết các nhà giao dịch đã yêu cầu một phần bù Warsh. Lợi suất bổ sung đó phản ánh sự không chắc chắn về chủ tịch Fed. Nếu lợi suất thực tế duy trì gần 3%, cổ phiếu có thể cần thu nhập mạnh hơn để biện minh cho định giá hiện tại.