Đợt tăng giá Bitcoin được thúc đẩy bởi hoạt động on-chain, không phải đòn bẩy: Glassnode

Theo Glassnode, Bitcoin đang giao dịch gần 85.000 đô la, một vùng có tường lệnh bán, trong khi hoạt động đòn bẩy đang hạ nhiệt và vốn on-chain mới đang gia nhập. Sự kết hợp này, theo báo cáo, có thể dẫn đến một động thái hướng tới 96.700 đô la.

Chốt lời hiện đang cao hơn đáng kể so với mức điển hình, theo cùng một nghiên cứu. Các phần sau đây phân tích các tín hiệu khác nhau và tác động của chúng đối với việc đạt mục tiêu 96.700 đô la.

Điều gì làm cho tường lệnh bán Bitcoin 85.000 đô la trở nên quan trọng?

Tường lệnh bán đại diện cho một tập trung các lệnh bán chờ tại một mức giá cụ thể. Để giá tăng cao hơn, người mua cần hấp thụ hoàn toàn nguồn cung này.

Trong báo cáo mới nhất, Glassnode đã xác định một tường lệnh bán giữa 85.000 đô la và 85.500 đô la. Vào thời điểm đó, dòng vốn ETF đã giảm và hoạt động giao dịch trầm lắng.

bitcoin: native giao dịch gần 86k sau khi một đợt tăng giá Chủ nhật nâng mức đóng cửa hàng tuần lên cao hơn khoảng 2%. Định vị phái sinh đã giảm trở lại phạm vi bình thường và dòng vốn ETF hạ nhiệt, trong khi hoạt động on-chain, vốn mới và chốt lời đều nóng. https://t.co/cNfJRo49ej

— glassnode (@glassnode) October 5, 2026

Tuần trước đó, Glassnode đã xác định mức kháng cự quan trọng tiếp theo khoảng 96.700 đô la, đó là giá MVRV trung bình.

MVRV là một chỉ số so sánh vốn hóa thị trường của Bitcoin với giá trị của các đồng coin dựa trên giá giao dịch cuối cùng của chúng. Nó đóng vai trò như một chỉ báo về cách vị thế của người nắm giữ liên quan đến cơ sở chi phí của họ.

Mức đóng cửa hàng tuần vào ngày 4 tháng 10 cao hơn khoảng 2% so với mức đóng cửa của tuần trước, được thúc đẩy bởi một đợt tăng giá Chủ nhật. Trong báo cáo thứ Hai của Glassnode, giá Bitcoin hiện đã trên mức đó.

Đòn bẩy có thực sự giảm bớt không?

Hợp đồng mở (open interest) đề cập đến tổng giá trị của tất cả các hợp đồng phái sinh đang hoạt động. Sự gia tăng nhanh chóng cho thấy các nhà giao dịch đang sử dụng nhiều vốn vay hơn để đầu cơ vào hướng giá.

Theo Glassnode, hợp đồng mở của futures đã trở lại trong phạm vi điển hình, gần ranh giới trên. Hợp đồng mở của options giảm sau khi đáo hạn hàng quý.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) là các hợp đồng không bao giờ đáo hạn. Áp lực bán trong các hợp đồng này đã giảm sau đợt giảm giá của tuần trước.

Mặc dù hạ nhiệt, đánh giá ngoài chuỗi (off-chain) của Glassnode vẫn phân loại hoạt động futures là vừa phải và đang gia tăng. Đòn bẩy chỉ trở nên ít mạnh hơn, không biến mất.

Ai đang mua khi nhu cầu ETF đã chậm lại?

Các nhà giao dịch thực hiện lệnh thị trường (spot takers) kết thúc tuần với tư cách là người mua ròng. Đà của hoạt động này đã trở lại trong phạm vi bình thường.

Nhu cầu từ ETF đã giảm sau đỉnh điểm của tuần trước. Dòng vốn ròng hàng tuần vẫn dương nhưng thấp hơn đáng kể, và khối lượng giao dịch gần mức thấp hơn trong phạm vi điển hình.

Ngược lại, các chỉ số on-chain đang cho thấy sức mạnh. Địa chỉ hoạt động, phí giao dịch và khối lượng chuyển nhượng đều đã tăng trên các dải cao của chúng.

Vốn hóa thực tế (Realized capitalization) định giá mỗi đồng coin dựa trên giá giao dịch cuối cùng của nó. Thay đổi hàng tháng của vốn hóa thực tế vẫn cao hơn nhiều so với dải điển hình của nó.

Tỷ lệ vốn nóng (hot capital share)—đại diện cho vốn hóa thực tế trong các đồng coin giao dịch gần đây—đã tăng thêm trên dải của nó. Riêng biệt, nhà cung cấp phân tích blockchain Santiment quan sát thấy rằng các ví có 100 đến 1.000 BTC đã tích lũy từ tháng Bảy.

• Hợp đồng mở futures: đo lường giá trị của các hợp đồng futures đang lưu hành; chỉ số đã trở lại trong phạm vi gần mép trên
• Hợp đồng mở options: đo lường giá trị của các hợp đồng options đang lưu hành; giảm sau khi đáo hạn hàng quý
• Dòng vốn ròng ETF: đo lường lượng coin hàng tuần vào hoặc ra khỏi quỹ; dương nhưng nhỏ hơn nhiều
• Vốn hóa thực tế, thay đổi hàng tháng: đo lường thay đổi của coin được định giá theo giá di chuyển cuối cùng; cao hơn nhiều so với dải của nó
• Lợi nhuận chưa thực hiện của người nắm giữ ngắn hạn: đo lường lợi nhuận trên giấy của người mua gần đây; cao hơn nhiều so với dải cao
• MVRV ETF: đo lường lợi nhuận của người nắm giữ quỹ so với chi phí; trên dải cao

Liệu người mua có lợi nhuận có thúc đẩy Bitcoin lên 96.700 đô la không?

Gần ba phần tư nguồn cung lưu hành hiện đang có lợi nhuận. Vào ngày 30 tháng 9, Glassnode lưu ý rằng chốt lời ở mức khiêm tốn.

Tuy nhiên, lợi nhuận chưa thực hiện của người nắm giữ ngắn hạn và chốt lời thực tế hiện đang cao hơn đáng kể so với dải cao của chúng. Các khoản nắm giữ ngắn hạn, theo Glassnode, là các coin có tuổi đời dưới 155 ngày.

Nguồn cung do người nắm giữ ngắn hạn nắm giữ cũng đã tăng so với người nắm giữ dài hạn, hiện ở mức cuối cao của phạm vi của nó.

Người nắm giữ ETF cũng trong tình huống tương tự. MVRV ETF đã tăng trên dải cao của nó, cho thấy lợi nhuận trung bình của người nắm giữ quỹ cao hơn phạm vi điển hình.

Nếu người mua gần đây tiếp tục nắm giữ, bất kỳ sự tiến triển nào hướng tới 96.700 đô la sẽ dựa trên nhu cầu thực sự chứ không phải đòn bẩy. Mặt khác, nếu họ bán khi giá gặp kháng cự, nhu cầu đó có thể chuyển thành nguồn cung thông qua chốt lời.