CFTC cảnh báo thị trường đề cập được coi là dễ bị thao túng

Vào ngày 22 tháng 9, các nhân viên của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã thông báo với các sàn giao dịch rằng thị trường đề cập được coi là dễ bị thao túng. Mặc dù không áp đặt lệnh cấm hoàn toàn, nhưng các sàn giao dịch phải giải quyết bốn yếu tố cụ thể nếu muốn niêm yết các hợp đồng như vậy.

Thị trường đề cập là một hợp đồng nhị phân thanh toán nếu một từ cụ thể được một cá nhân nhất định thốt ra trong một sự kiện như bài phát biểu, cuộc gọi thu nhập hoặc bài đăng trên mạng xã hội. Thiết kế này cho phép người nói, hoặc người thân cận với họ, có khả năng ảnh hưởng đến việc hợp đồng có được thanh toán hay không.

Cơ sở của CFTC cho việc coi rủi ro thao túng trong thị trường đề cập

Thông báo này được Phòng Giám sát Thị trường (DMO) của CFTC gửi đến các thị trường hợp đồng chỉ định (DCM), là các sàn giao dịch đã đăng ký với cơ quan này.

Theo Nguyên tắc cốt lõi số 3 của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, các sàn giao dịch bị cấm cung cấp các hợp đồng dễ bị thao túng.

Trái ngược với các hợp đồng thị trường dự đoán điển hình phụ thuộc vào kết quả như kết quả bầu cử hoặc dữ liệu kinh tế ngoài tầm kiểm soát của bất kỳ cá nhân nào, hợp đồng đề cập được thanh toán dựa trên hành vi của một người duy nhất. Cá nhân đó hoặc các cộng sự của họ có thể ảnh hưởng đến kết quả hoặc có được thông tin trước về kết quả.

Cảnh báo quy định cũng mở rộng sang các hợp đồng về sự kiện tham dự và các tương tác cá nhân như bắt tay.

Thông báo đưa ra ví dụ về một người dẫn chương trình podcast phát trực tiếp với câu cửa miệng có nhãn hiệu, lưu ý rằng một nhà giao dịch có thể trả tiền để được nhắc đến nhằm ảnh hưởng đến hợp đồng.

Rủi ro này đã xuất hiện trong một vụ việc. Vào ngày 28 tháng 8, CFTC đã phạt cựu nhà điều hành máy chiếu chữ của Nhà Trắng, Gabriel Perez, số tiền 172.539,02 đô la. Perez đã giao dịch các hợp đồng về việc tổng thống có nói một số từ nhất định trên Kalshi từ tháng 12 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026, sử dụng quyền truy cập trước vào các bài phát biểu của tổng thống. Hình phạt bao gồm việc nộp lại lợi nhuận, và Perez bị cấm giao dịch trong ba năm.

Ý nghĩa của việc coi là có khả năng thao túng đối với việc niêm yết

Thông báo không thiết lập các yêu cầu pháp lý mới, cũng không nhất thiết phản ánh quan điểm của toàn bộ ủy ban. Thay vào đó, các sàn giao dịch vẫn có thể niêm yết các hợp đồng như vậy nếu họ có thể bác bỏ giả định trong các hồ sơ sản phẩm gửi lên CFTC. Quyền Giám đốc DMO Duncan Hennes đã ký thư, đặt trách nhiệm lên các sàn giao dịch phải chứng minh rằng hợp đồng của họ không dễ bị thao túng.

“Nhân viên DMO có thể coi Thị trường Đề cập là dễ bị thao túng và do đó yêu cầu một sự chứng minh nâng cao để hỗ trợ cho bất kỳ hồ sơ nào xin niêm yết các hợp đồng như vậy.”

Duncan Hennes, Quyền Giám đốc Phòng Giám sát Thị trường của CFTC, đã tuyên bố trong thư.

Cơ quan này lưu ý rằng bốn yếu tố được nêu không phải là những yếu tố duy nhất cần xem xét. Trong số các yếu tố, nghĩa vụ pháp lý hoặc chuyên môn của người nói nhằm ngăn chặn gian lận, và khả năng bị ảnh hưởng từ bên ngoài của họ, là hai cân nhắc chính.

Nền tảng nào nằm ngoài phạm vi giám sát của CFTC?

Polymarket cung cấp các hợp đồng đề cập chỉ trên nền tảng quốc tế của mình, nền tảng này không chịu sự điều chỉnh của CFTC. Riêng biệt, một thẩm phán liên bang đã ngăn chặn lệnh cấm của Minnesota đối với thị trường dự đoán đã phán quyết rằng các hợp đồng đề cập của Kalshi liên quan đến bình luận viên World Cup có khả năng không phải là swaps, loại hợp đồng mà CFTC có thẩm quyền duy nhất.

Vấn đề chưa được giải quyết là liệu hướng dẫn của nhân viên có thể điều chỉnh hiệu quả một loại sản phẩm có thể di chuyển sang các nền tảng ngoài thẩm quyền của CFTC hay không.