Giám đốc CME cho rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền mã hóa là hoán đổi, khi sàn giao dịch kiện CFTC ra tòa

Terry Duffy, Giám đốc điều hành của CME Group, lập luận rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền mã hóa — thường được gọi là perps — nên được phân loại là hoán đổi, một sự phân loại sẽ khiến chúng chịu các quy định chặt chẽ hơn được ban hành sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Sàn giao dịch của Duffy đã thực hiện hành động pháp lý chống lại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) để đảm bảo phân loại đó, bất chấp khẳng định của cơ quan quản lý rằng CME có thể niêm yết các hợp đồng giống hệt trên nền tảng của chính mình.

Tại sao Duffy nói Perps là Hoán đổi?

CFTC đã có lập trường khác, khi phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin (BTC) từ nền tảng thị trường dự đoán Kalshi như một sản phẩm tương lai vào ngày 29 tháng 5.

Perps là các hợp đồng không bao giờ hết hạn, cho phép nhà giao dịch duy trì vị thế đòn bẩy vô thời hạn. Lập luận của Duffy tập trung vào tỷ lệ tài trợ (funding rate) — các khoản thanh toán trao đổi giữa vị thế long và short để giữ hợp đồng khớp với giá giao ngay.

“Và đó là định nghĩa của một hoán đổi.”

Terry Duffy, Giám đốc điều hành CME Group, trong một cuộc phỏng vấn sau doanh thu quý 3 kỷ lục của sàn giao dịch.

Sản phẩm bán lẻ có đáng để một sàn giao dịch tổ chức kiện tụng không?

Duffy lưu ý rằng perps chủ yếu là công cụ bán lẻ, nằm ngoài cơ sở khách hàng chính của CME. Trong một cuộc gọi vào tháng 7, ông nói rằng các nhà giao dịch tổ chức chiếm 94% khối lượng nửa đầu năm và các khách hàng không yêu cầu perps.

Đơn kiện ngày 18 tháng 6 của CME cáo buộc rằng perps của Kalshi nhắm vào các nhà đầu tư bán lẻ cũng giao dịch các sản phẩm của CME.

Trong khi đó, đơn xin bác bỏ ngày 2 tháng 9 của CFTC cho rằng CME thiếu tư cách pháp lý để kiện vì bản thân CME có thể niêm yết perps.

Điều gì đang bị đe dọa đối với các nhà giao dịch Mỹ nếu tòa án chọn một nhãn?

Công ty luật Cahill lưu ý rằng phân loại hợp đồng tương lai ảnh hưởng đến cách bảo vệ tài sản thế chấp của khách hàng và hỗ trợ xử lý thuế dựa trên hợp đồng tương lai, mặc dù các vấn đề về thuế vẫn chưa được giải quyết.

Duffy cảnh báo rằng một số perps nước ngoài cung cấp đòn bẩy lên tới 250x và nói rằng ông chưa thấy quy định nào để hạn chế nó. Ông bác bỏ cam kết của những người tham gia về việc giới hạn đòn bẩy là vô nghĩa nếu không có các quy tắc có thể thi hành.

Ngược lại, Giám đốc điều hành Kalshi Tarek Mansour tuyên bố rằng perps của họ cung cấp đòn bẩy khoảng sáu lần, tương đương với hợp đồng tương lai truyền thống.

Cho đến nay chưa có phán quyết nào được đưa ra. Việc bác bỏ dựa trên lý do tư cách có thể kết thúc vụ việc mà không xác định perp là hợp đồng tương lai hay hoán đổi, để lại một thị trường mà bất kỳ sàn giao dịch đã đăng ký nào cũng có thể niêm yết dưới một phân loại mà chưa có tòa án nào giải quyết.