Vàng bị bán quá mức và ít sở hữu, nhà phân tích Deutsche Bank khuyên mua

Tầm quan trọng của lời kêu gọi này nằm ở thời điểm sau một đợt thanh lý lớn; khi định vị bị căng thẳng, bất kỳ sự phục hồi nào cũng có xu hướng được khuếch đại một khi áp lực bán giảm bớt. Sự thận trọng của Deutsche Bank về tính thanh khoản thấp trong Tuần lễ Vàng cho thấy một đợt giảm khác có thể xảy ra trước khi một mức đáy được thiết lập, khiến biến động ngắn hạn tăng cao. Trở ngại chính vẫn là chính sách thắt chặt của Federal Reserve và lợi suất ở mức 5%. Ghali lập luận rằng việc mua vào của ngân hàng trung ương hiện vượt xa tác động của việc tăng lãi suất. Giá dầu trên $100 có tác động kép: chúng thúc đẩy vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát và rủi ro địa chính trị, nhưng cũng góp phần vào lợi suất cao hơn gây áp lực lên kim loại này. Trong tổng thể các kim loại, sự khác biệt giữa tình trạng dư cung của bạc và thiếu hụt của đồng gợi ý các chiến lược giá trị tương đối thay vì một trò chơi kim loại chung.

---

Các bài viết trước:

• Các nhà sản xuất vàng châu Á đang tích trữ kim loại trong nước, từ tinh luyện ở Lào đến thuế 15% của Indonesia

• Bank of America cảnh báo dầu là kẻ thù chính của vàng, với rủi ro giảm xuống dưới $4,000
• Gower của Morgan Stanley xem $4,000 là mức sàn vững chắc cho vàng, chỉ ra ba hỗ trợ
• Chiến lược giao dịch vàng khi thị trường futures gần với mức đóng cửa thứ Sáu

---

Deutsche Bank giải thích việc vàng không thể giảm sâu hơn là bằng chứng cho thấy các ngân hàng trung ương đang mua một cách kín đáo, và đang khuyên các nhà đầu tư đến Sorrento làm theo.

Các điểm chính:

• Trong một cuộc phỏng vấn có chọn lọc với BNN Bloomberg, trưởng bộ phận nghiên cứu kim loại của Deutsche Bank, Daniel Ghali, mô tả vàng bị bán quá mức, ít sở hữu và hấp dẫn cho năm tới.
• Kể từ tháng 7, vàng chưa ghi nhận mức thấp mới dù lợi suất 10 năm vượt 5% và dầu trên $100. Mua vào của tổ chức chính thức đã tăng hơn gấp đôi so với tốc độ 2021-2022.
• Ngoài ra, trong một ghi chú nghiên cứu ngày 30 tháng 9, ông mô tả định vị gần như đầu hàng: vị thế short ròng của CTA ở mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021, và vị thế long tùy ý đã giảm khoảng 55% so với tháng 6.
• Ghali khuyến khích các nhà đầu tư 'mua ở Sorrento' tại hội nghị LBMA, nhưng cảnh báo rằng tính thanh khoản thấp trong Tuần lễ Vàng có thể kích hoạt một đợt bán tháo cuối cùng trước.
• Ông dự đoán bạc sẽ kém hơn do dư cung, và coi đồng, vốn đang trải qua thị trường hạn chế nhất kể từ những năm 1980, là mang lại tiềm năng tăng lớn nhất.

Theo Daniel Ghali, người đứng đầu nghiên cứu kim loại tại Deutsche Bank, khả năng phục hồi của vàng trước lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trên 5% và dầu trên $100/thùng khiến nó trở nên hấp dẫn khi bước sang năm sau.

Trong một cuộc phỏng vấn ngày 2 tháng 10 với BNN Bloomberg, Ghali chỉ ra rằng vàng đã không tạo ra mức thấp mới kể từ tháng 7. Ông cho rằng hành động giá đó mạnh mẽ và kiên cường trước áp lực lợi suất. Ông nói rằng kim loại này hiện có vẻ bị bán quá mức và ít sở hữu, với xung đột Iran tạm thời khiến các nhà đầu tư tùy ý đứng ngoài.

Ghali lưu ý rằng định vị tương tự năm 2022, nhưng bối cảnh khá khác biệt. Ông giải thích rằng mua vào của ngân hàng trung ương và các tổ chức chính thức khác đã tăng hơn gấp đôi so với tốc độ 2021-2022, trong khi sự tham gia của tổ chức vào vàng đã tăng khoảng 70% kể từ năm 2021.

Một ghi chú ngày 30 tháng 9 của Deutsche Bank từ Ghali, theo như BigGo Finance truyền đạt, mô tả định vị vàng đang tiến gần đến đầu hàng. Các quỹ theo xu hướng nắm giữ vị thế short ròng lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2021, các nhà giao dịch tùy ý đã giảm vị thế long khoảng 55% so với mức cao tháng 6, và lãi suất mở trong hợp đồng tương lai vàng CME đã giảm xuống mức cực thấp. Ghi chú chỉ ra rằng việc vàng không thể thiết lập mức thấp mới trong bối cảnh này ngụ ý rằng các ngân hàng trung ương và tổ chức đang âm thầm hấp thụ lượng bán.

Ghali khuyên các nhà đầu tư mua ở Sorrento, ám chỉ hội nghị thường niên của London Bullion Market Association đang được tổ chức tại thị trấn nghỉ dưỡng Ý vào cuối tuần đó. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng tính thanh khoản thấp trong kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng của Trung Quốc có thể đầu tiên đẩy thị trường vào một đợt đầu hàng cuối cùng.

Quan điểm của ông về tổng thể kim loại rộng hơn kém đồng nhất. Ông nói bạc đã chuyển từ khan hiếm nghiêm trọng sang dư cung, với tồn kho tại London ở mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2024 và nhu cầu năng lượng mặt trời của Trung Quốc giảm khoảng một phần ba trong năm nay. Điều đó còn dư địa cho các đợt giảm thêm và hoạt động kém hơn so với vàng. Ngược lại, đồng đang trải qua tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng nhất kể từ những năm 1980, với Mỹ và Trung Quốc nắm giữ khoảng 70% tồn kho trên mặt đất. Ghali thấy đồng mang lại tiềm năng lợi nhuận lớn nhất trong ngắn và trung hạn.