Goldman Sachs cắt giảm dự báo tỷ giá đồng yên xuống 150 khi lập trường diều hâu của BOJ gây sức ép

Cắt giảm mục tiêu 12 tháng xuống 15 yên từ một bộ phận lớn là một động thái đáng kể. Những người lạc quan về đồng yên hiện đã có sự hỗ trợ khi USD/JPY tiến gần đến 160. Rủi ro thị trường chính nằm ở các giao dịch carry trade; nếu vốn Nhật Bản hồi hương, các vị thế được tài trợ bằng đồng yên trong các tài sản có lợi suất cao hơn có thể bị giải tỏa nhanh chóng. Việc Goldman ưu tiên bán EUR/JPY hơn USD/JPY cho thấy ngân hàng này thừa nhận sự hỗ trợ ngắn hạn cho đồng đô la từ lợi suất Hoa Kỳ tăng cao.

Các nhà giao dịch Úc thấy một lực cản kép lên AUD/JPY từ sức mạnh của đồng yên và việc BOJ thu hẹp chênh lệch lãi suất với RBA. Một đợt can thiệp mới của Nhật Bản sẽ là con đường nhanh nhất để đạt được các mức điều chỉnh của Goldman.

---

Trước đó:

• Daiwa dự báo đợt tăng lãi suất tiếp theo của BOJ vào tháng 12 khi Ueda báo hiệu sự thay đổi chính sách

---

Vào tháng 7, Goldman lập luận rằng chỉ có một BOJ theo đường lối diều hâu hơn mới có thể ngăn chặn đà suy giảm của đồng yên. Giờ đây, khi BOJ đang có lập trường cứng rắn hơn, Goldman đã hạ dự báo USD/JPY và định vị lại đồng yên như một hàng rào phòng ngừa suy thoái.

• Goldman Sachs cắt giảm dự báo USD/JPY xuống 158 trong ba tháng, 155 trong sáu tháng và 150 trong một năm, giảm từ các mức 162, 163 và 165.
• Việc BOJ thắt chặt chính sách nhanh hơn được kỳ vọng sẽ chống lại áp lực lạm phát từ các biện pháp tài khóa mở rộng của Nhật Bản.
• Goldman thấy xác suất các nhà đầu tư Nhật Bản hồi hương vốn tăng lên, mặc dù điều này chủ yếu vẫn mang tính giả thuyết.
• Goldman coi các vị thế mua đồng yên dài hạn là đặc biệt có giá trị như một biện pháp bảo vệ trước rủi ro suy thoái.
• Các nguy cơ can thiệp tiếp theo có khả năng sẽ hạn chế đà tăng giá của đồng đô la so với đồng yên.
• Ở cấp độ chiến thuật, Goldman khuyến nghị bán đồng euro so với đồng yên.

Theo Sina Finance, Goldman Sachs đã hạ dự báo USD/JPY trên tất cả các khung thời gian. Ngân hàng này cho rằng môi trường chính sách thuận lợi hơn ở Nhật Bản và tiềm năng hồi hương vốn sẽ củng cố sức hấp dẫn của đồng yên. Nhà chiến lược Karen Reichgott Fishman hiện dự báo cặp tiền tệ này ở mức 158 trong ba tháng, 155 trong sáu tháng và 150 trong 12 tháng, giảm từ các ước tính trước đó là 162, 163 và 165.

Sự điều chỉnh này thể hiện một sự đảo chiều mạnh mẽ. Gần đây nhất là vào tháng 7, Goldman đã nâng các dự báo này và là một trong những tổ chức bi quan nhất về đồng yên. Ngân hàng đã chỉ ra lợi suất Hoa Kỳ duy trì ở mức cao, rủi ro suy thoái của Hoa Kỳ là tối thiểu, những lo ngại về tài khóa của Nhật Bản và việc BOJ thắt chặt chính sách theo từng đợt. Khi đó, Goldman tuyên bố rằng đà tăng của đồng đô la so với đồng yên có khả năng sẽ tiếp diễn trừ khi Hoa Kỳ trải qua một cú sốc tăng trưởng hoặc BOJ trở nên diều hâu hơn.

Điều kiện thứ hai đã trở thành hiện thực. BOJ đã tăng lãi suất chính sách lên 1,25% trong tháng này, và Thống đốc Kazuo Ueda đã công bố sự thay đổi trong giai đoạn chính sách, hiện ưu tiên sự ổn định lạm phát ở mức 2% hơn là các đợt tăng tiếp theo. Fishman cho rằng các đợt tăng lãi suất nhanh hơn của BOJ sẽ vô hiệu hóa ảnh hưởng lạm phát từ chính sách tài khóa mở rộng. Chúng cũng làm tăng khả năng các nhà đầu tư Nhật Bản tái phân bổ danh mục đầu tư sang các tài sản trong nước.

Goldman thừa nhận rằng câu chuyện hồi hương vẫn chủ yếu mang tính suy đoán, nhưng ngân hàng thấy cơ hội đang gia tăng, tạo thêm áp lực giảm lên USD/JPY. Fishman lưu ý rằng, nhìn chung, những yếu tố này làm cho các vị thế mua đồng yên dài hạn trở nên hấp dẫn hơn và đặc biệt hiệu quả như một hàng rào phòng ngừa rủi ro suy thoái.

Ngân hàng cũng tin rằng nguy cơ can thiệp bổ sung từ các nhà chức trách Nhật Bản sẽ hạn chế đà tăng của đồng đô la so với đồng yên. Tokyo đã can thiệp vào thị trường trong năm nay, và Bộ Tài chính Hoa Kỳ cũng đã mua đồng yên như một phần trong nỗ lực quản lý chi phí vay mượn leo thang.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, Goldman duy trì một cách tiếp cận chiến thuật thận trọng. Thay vì bán khống trực tiếp đồng đô la, giao dịch ưa thích của họ là bán khống đồng euro so với đồng yên. Vị thế này được hưởng lợi từ sự tăng giá của đồng yên mà không phụ thuộc vào sự thay đổi trong lợi suất Hoa Kỳ.

Các dự báo cập nhật này đi ngược lại diễn biến thị trường vốn đang có xu hướng ngược chiều. USD/JPY đã tiến dần về mốc 160, được hỗ trợ bởi lợi suất kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ vượt quá 5,2%. Dự báo ba tháng của Goldman chỉ cho thấy một sự thoái lui nhẹ so với mức đó. Những thay đổi đáng kể hơn nằm ở các mốc sáu tháng và 12 tháng, nơi Goldman dự đoán tác động của việc thắt chặt chính sách của BOJ và dòng vốn sẽ tích tụ lại.