Cuộc thăm dò của Reuters dự đoán tỷ giá trung tâm nhân dân tệ của PBOC ở mức 6,7973

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc thiết lập tỷ giá tham chiếu USD/CNY hàng ngày vào khoảng 01:15 GMT, tương ứng với 21:15 giờ miền Đông Hoa Kỳ vào tối hôm trước. Con số này đã trở thành một chỉ báo chính trên thị trường tiền tệ châu Á. Tầm quan trọng của nó đã tăng lên trong tháng qua khi Bắc Kinh chuyển từ kiềm chế sự tăng giá của nhân dân tệ sang hướng dẫn nó tăng dần.

---

Trước đó:

• PBOC nhắc lại lập trường về nhân dân tệ trong một thông điệp tinh tế khác gửi tới Mỹ và Trump
• Trung Quốc đi ngược lại làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu khi lợi suất kỳ hạn 10 năm chạm 1,7%

---

Trong hệ thống thả nổi có quản lý của Trung Quốc, nhân dân tệ trên thị trường nội địa được phép giao dịch trong biên độ 2% ở mỗi bên của tỷ giá trung tâm hàng ngày. Ngân hàng trung ương xác định tỷ giá trung tâm này bằng cách xem xét mức đóng cửa của phiên trước, biến động của đồng đô la Mỹ và các loại tiền tệ lớn khác, điều kiện ngoại hối toàn cầu rộng hơn, và các cân nhắc trong nước như dòng vốn, tăng trưởng và ổn định tài chính. Vì phán đoán đóng vai trò trong việc tính toán, việc ấn định tỷ giá cũng phục vụ như một công cụ để quản lý kỳ vọng.

Khi tỷ giá được công bố, giao dịch nội địa diễn ra trong biên độ. Nếu áp lực đẩy nhân dân tệ về phía một trong hai ranh giới, PBOC có thể can thiệp bằng cách mua hoặc bán trực tiếp đồng tiền, điều chỉnh thanh khoản, hoặc hoạt động thông qua các ngân hàng quốc doanh. Đây là lý do tại sao thị trường coi việc ấn định tỷ giá là một tín hiệu về ý định chính sách. Một tỷ giá trung tâm mạnh hơn dự kiến thường cho thấy sự phản đối sự mất giá, trong khi tỷ giá yếu hơn có thể cho thấy sự chấp nhận một đồng nhân dân tệ yếu hơn, hoặc sự không thoải mái với tốc độ tăng nhanh của nó.

Trong gần một năm, thông điệp sau chiếm ưu thế. PBOC liên tục ấn định tỷ giá trung tâm yếu hơn dự báo của thị trường, điều mà các nhà giao dịch hiểu là một nỗ lực làm chậm sự tăng giá. Khoảng cách giữa tỷ giá ấn định và dự báo đã đạt mức rộng nhất kể từ tháng 2 vào cuối tháng 8, ngay sau khi nhân dân tệ đạt mức cao nhất trong ba năm rưỡi so với đồng đô la.

Một sự thay đổi đã xảy ra vào tháng 9. Ngân hàng trung ương đã nâng tỷ giá trung tâm trong tám phiên liên tiếp, chuỗi dài nhất kể từ năm 2023, đẩy tỷ giá trung tâm lên mức mạnh nhất kể từ tháng 2 năm 2023. Nhân dân tệ nội địa đã tăng lên mức chưa từng thấy kể từ tháng 1 năm 2023, trong khi tỷ giá ngoài khơi mạnh lên mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2022. Tuy nhiên, tỷ giá trung tâm vẫn được ấn định thấp hơn nhiều so với ước tính, tại một thời điểm thấp hơn hơn 500 pip so với khảo sát của Reuters, cho thấy Bắc Kinh đang nới lỏng phanh chứ không phải nhả hoàn toàn.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs đã liên kết các đợt ấn định tỷ giá mạnh hơn với khoảng thời gian trước hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập, một mô hình mà họ cho là phù hợp với các nỗ lực ngoại giao trong quá khứ, và kỳ vọng các quan chức sẽ vẫn thoải mái với sự tăng trưởng ổn định, dần dần.

Sự đánh đổi vẫn không thay đổi. Một đồng nhân dân tệ mạnh hơn hỗ trợ ổn định vốn và giảm chi phí nhập khẩu, nhưng tăng nhanh có thể gây hại cho các nhà xuất khẩu trong khi nền kinh tế trong nước đang yếu. Khoảng cách hàng ngày giữa tỷ giá trung tâm và đồng thuận dự báo vẫn là chỉ báo rõ ràng nhất về mức độ mà Bắc Kinh sẽ để nhân dân tệ tăng, và liệu sự chấp nhận đó có kéo dài sau hội nghị thượng đỉnh hay không.