Nửa S&P 500 thuộc về công nghệ cắt đứt liên kết kinh tế, Colas của DataTrek nói

Công nghệ và những người chơi lớn nhất hiện chiếm khoảng 50% S&P 500, theo đồng sáng lập DataTrek Nick Colas, và ông cho rằng chỉ số này chưa bao giờ là một đại diện kém tin cậy hơn cho nền kinh tế.

Vào thứ Năm, xuất hiện trên Closing Bell Overtime của CNBC, Colas đã phát biểu về thị trường ngay khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 5%. Động thái đó được một số người coi là sự giảm nhẹ đáng hoan nghênh, trong khi những người khác đọc nó là bằng chứng của sự chậm lại.

Tại sao lợi suất trái phiếu ngừng theo sát giá dầu? Colas của DataTrek giải thích

Theo Colas, giá dầu và lợi suất trái phiếu tương quan với nhau trong khoảng 10 năm. Mối quan hệ đó bị phá vỡ vào giữa tháng 9, ông nói, khi dầu thô giảm ngay cả khi lợi suất tăng cao hơn.

Thay vào đó, Colas cho rằng hành động này là do trí tuệ nhân tạo. Kỳ vọng về việc rút vốn đầu tư vào AI, ông nói, đang làm giảm lãi suất thực — lợi suất sau khi loại bỏ lạm phát.

Trong khi đó, triển vọng về sự chậm lại trong chi tiêu AI cũng đang được các nhà đầu tư cân nhắc.

Ở một mặt trận khác, Colas nói nền kinh tế hình chữ K vẫn còn nguyên vẹn, với các hộ gia đình giàu có tiếp tục thịnh vượng trong khi những người còn lại tụt hậu. Các đợt IPO bị rút lại, ông nói, có thể cắt giảm số lượng người giàu ở đầu trên của chữ K.

Liệu sự thống trị của công nghệ đối với S&P 500 có kéo dài?

Colas cho rằng sự thay đổi này là do định luật Moore, nguyên lý cho rằng khả năng của vi mạch tiến bộ liên tục trong khi chi phí vẫn ở mức ổn định.

Theo tính toán của Colas, phần công nghệ của chỉ số hiện vượt quá mức xấp xỉ 28% của dầu từ năm 1980 và trọng số công nghệ từ 30% đến 32% được thấy vào năm 2000.

Về việc liệu thị trường có thể mở rộng hơn, Colas chỉ ra một điều kiện duy nhất.

“cho đến khi một ngành công nghiệp khác có thể tăng gấp đôi sức mạnh mỗi hai năm cho mỗi đô la.”

Colas đã đưa ra câu nói đó trong lần xuất hiện trên CNBC.

Apollo, nhà kinh tế trưởng Torsten Slok, ngược lại, đã nói rằng bong bóng công nghệ những năm 1990 ít cực đoan hơn bong bóng AI hiện tại. Ông trình bày quan điểm đó trong một cuốn sách biểu đồ được xuất bản vào tháng 9 năm 2025.

DataTrek nói gì với khách hàng về việc phòng ngừa sự tập trung?

Đối với những khách hàng lo lắng, Colas nói, DataTrek khuyến nghị S&P 500 trọng số bằng nhau. Theo phương pháp đó, mỗi công ty mang một trọng số chỉ số giống hệt nhau.

The Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), ông lưu ý, có khoảng 16% danh mục đầu tư vào công nghệ.

Các nhà xây dựng nhà ở là một lựa chọn yêu thích khác của Colas, một phân khúc mà ông nói đã hoạt động kém hiệu quả kể từ năm 2025. Nhóm này, ông nói thêm, cũng sẽ được hưởng lợi từ việc giảm nhẹ thế chấp.

Nếu Colas đúng, chỉ số chuẩn mà hầu hết các nhà đầu tư theo dõi sẽ tiếp tục phản ánh kinh tế của chip hơn là nền kinh tế rộng lớn hơn. Sự khác biệt đó nằm ở trung tâm của cuộc tranh luận về bong bóng AI, với một bên mô tả nó là cấu trúc và bên kia là quá nóng.