Lợi suất trái phiếu chính phủ vẫn là tâm điểm của thị trường dù số liệu việc làm yếu

Báo cáo việc làm của Mỹ yếu hơn vào thứ Sáu có thể đã mang lại cho thị trường sự nhẹ nhõm đáng hoan nghênh trước cuối tuần, nhưng nó không làm chuyển hướng trọng tâm chính của các nhà giao dịch trong tuần này. Trọng tâm đó vẫn là thị trường trái phiếu.

Báo cáo việc làm tháng 9 cho thấy số việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 29k, thấp hơn nhiều so với dự báo. Ban đầu, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm sau khi dữ liệu được công bố, chạm mức thấp 5.16%. Sự sụt giảm đó chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Lợi suất nhanh chóng phục hồi, kết thúc tuần ở khoảng 5.28%, cho thấy bất kỳ sự phục hồi nào của thị trường trái phiếu đều mong manh.

Trong phản ứng đó, sự phục hồi của lợi suất có thể được coi là quan trọng hơn mức giảm ban đầu đối với dữ liệu thị trường lao động.

Mặc dù số liệu việc làm đã giảm bớt một phần áp lực lên quyết định của Fed trước cuộc họp tháng 10, các nhà giao dịch vẫn chưa hoàn toàn từ bỏ câu chuyện thắt chặt, và điều đó cần thận trọng.

Hiện tại, thị trường đang định giá xác suất khoảng 82% việc Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 10. Đó là mức tăng nhẹ so với xác suất khoảng 72% được thấy trước dữ liệu việc làm tuần trước.

Tuy nhiên, việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản được dự báo mạnh mẽ vào tháng 12. Fed funds futures cho thấy xác suất khoảng 83% việc ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất trong tháng cuối cùng của năm. Do đó, tín hiệu không phải là Fed đã kết thúc thắt chặt chính sách. Mà là Fed có thể có nhiều dư địa hơn để trì hoãn và đánh giá thêm các diễn biến lạm phát và kinh tế.

Đây chính là vấn đề lớn hơn đối với trái phiếu. Các yếu tố đẩy lợi suất dài hạn tăng không chỉ giới hạn ở hành động của Fed trong cuộc họp tới. Thâm hụt tài khóa dai dẳng, nguồn cung trái phiếu chính phủ lớn và phần bù kỳ hạn ngày càng tăng đều là những yếu tố quan trọng khiến nhà đầu tư yêu cầu mức bù đắp cao hơn khi nắm giữ chứng khoán có kỳ hạn dài hơn.

Do đó, trọng tâm vẫn là quỹ đạo của lợi suất trái phiếu chính phủ, đặc biệt là ở đầu dài hạn.

Nếu lợi suất bắt đầu quay trở lại mức đỉnh của tuần trước khi đối mặt với dữ liệu kinh tế yếu hơn, điều đó cho thấy áp lực cơ cấu vẫn tiếp tục chi phối thị trường trái phiếu. Nếu kịch bản đó xảy ra, cổ phiếu có thể khó duy trì bất kỳ sự giải tỏa lâu dài nào, ngay cả khi kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong tháng 10 suy yếu.

Trên lịch kinh tế, điểm dữ liệu quan trọng tiếp theo của Mỹ là báo cáo CPI tháng 9, dự kiến công bố vào ngày 14 tháng 10. Dữ liệu này sẽ là chìa khóa quyết định liệu Fed có thể tiếp tục kiên nhẫn hay không.

Ngoài ra, cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ vào ngày 3 tháng 11 cũng sẽ làm nổi bật chính sách tài khóa và tài chính công.