Uchida: Cú sốc nhu cầu AI làm tăng giá, cảnh báo về sự điều chỉnh

Uchida coi trí tuệ nhân tạo là một cú sốc nhu cầu gây lạm phát đã làm nới lỏng các điều kiện tài chính, một quan điểm nghiêng về diều hâu. Lập luận này ngụ ý rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn còn thắt chặt hơn nữa, mặc dù không có thời điểm cụ thể nào được đưa ra. Cách giải thích này hỗ trợ đồng yên ở một mức độ nhất định và duy trì kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất bổ sung của BOJ. Nhận xét của ông rằng việc phát hành trái phiếu liên quan đến AI đang đẩy lợi suất dài hạn lên cao mang đến một lý do mới, phi tiền tệ cho sự căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, bao gồm cả trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Lời cảnh báo rằng một đợt điều chỉnh có thể xảy ra nếu lợi nhuận không thành hiện thực như một lời nhắc nhở rằng BOJ theo dõi định giá cổ phiếu, nghĩa là một đợt bán tháo do AI gây ra có thể ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá của ngân hàng về các điều kiện tài chính.

Ngân hàng trung ương coi AI ban đầu là một sự gia tăng nhu cầu với lợi ích năng suất chỉ đến sau đó, ngụ ý lạm phát cao hơn trong ngắn hạn và rủi ro điều chỉnh nếu lợi nhuận doanh nghiệp cuối cùng không xuất hiện.

• Phó Thống đốc BOJ Uchida tuyên bố rằng AI đã hoạt động như một cú sốc nhu cầu tích cực đáng kể, gây áp lực tăng lên hoạt động kinh tế và lạm phát.
• Ông lưu ý rằng AI là một chủ đề chính trong các cuộc thảo luận chính sách của BOJ, ảnh hưởng đến khoảng cách sản lượng, điều kiện tài chính và các biến số chuẩn bao gồm lãi suất trung hòa.
• AI đã nâng thị trường cổ phiếu và nới lỏng các điều kiện tiền tệ, trong khi việc phát hành trái phiếu đáng kể của các công ty AI đã làm tăng lãi suất dài hạn.
• Đánh giá sơ bộ của ông là các tác động từ phía cầu đã đi trước, dẫn đến điều kiện tài chính nới lỏng hơn nói chung, với rủi ro giảm nếu lợi nhuận không thành hiện thực.
• Trong dài hạn, AI có thể thúc đẩy năng suất và mở rộng vốn cổ phần, với những hậu quả đa dạng cho thị trường việc làm.

Phó Thống đốc Uchida nhận xét rằng trí tuệ nhân tạo cho đến nay đã hoạt động như một cú sốc nhu cầu tích cực lớn, thúc đẩy hoạt động kinh tế và giá cả. Ông nói thêm rằng nó cũng đã nới lỏng các điều kiện tài chính theo cách tiềm ẩn nguy cơ điều chỉnh nếu lợi nhuận doanh nghiệp không tương xứng với khoản đầu tư.

Phát biểu vào Chủ nhật, Uchida cho biết AI đã trở thành một điểm thảo luận trung tâm giữa các ngân hàng trung ương, bao gồm cả trong các phiên họp chính sách của BOJ. Công nghệ này ảnh hưởng đến một số tham số cơ bản của chính sách tiền tệ, chẳng hạn như khoảng cách sản lượng, điều kiện tài chính và cái được gọi là các biến số sao. Đây là những chỉ số không thể quan sát được như lãi suất trung hòa mà các nhà hoạch định chính sách sử dụng để xác định liệu chính sách có mang tính thắt chặt hay nới lỏng.

Về nhu cầu, Uchida tuyên bố rằng đầu tư AI đã gia tăng áp lực kinh tế và giá cả. Theo thời gian, nó cũng có thể ảnh hưởng tích cực đến nguồn cung bằng cách nâng cao năng suất và đẩy nhanh quá trình hình thành vốn cổ phần. Ông cũng lưu ý rằng việc áp dụng AI có thể tạo ra cả tác động có lợi và bất lợi đối với năng suất và thị trường lao động.

Uchida chỉ ra hai ảnh hưởng đối lập trên thị trường tài chính. AI đã nâng giá cổ phiếu, nới lỏng các điều kiện tiền tệ, trong khi việc phát hành trái phiếu đáng kể của các công ty liên quan đến AI đã đẩy lãi suất dài hạn lên cao.

Kết luận sơ bộ của ông là tác động từ phía cầu đã xuất hiện trước, làm cho các điều kiện tài chính nhìn chung nới lỏng hơn. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng một đợt điều chỉnh thị trường có thể xảy ra nếu lợi nhuận không theo kịp sự gia tăng đầu tư. Uchida tuyên bố rằng BOJ sẽ tiếp tục xem xét dữ liệu kinh tế và tài chính để phát triển một hiểu biết nhất quán về tác động của AI.

Uchida không đưa ra bình luận trực tiếp nào về hướng đi ngắn hạn của lãi suất. Việc ông mô tả AI là một cú sốc nhu cầu gây lạm phát đã nới lỏng các điều kiện tài chính không phải là một tín hiệu chính sách rõ ràng. Tuy nhiên, nó phù hợp với một ngân hàng trung ương cho rằng có cơ sở để tiếp tục thắt chặt trong khi vẫn thận trọng trước một sự suy giảm thị trường nếu chu kỳ đầu tư AI hoạt động kém hiệu quả.