Mức độ phơi nhiễm 1 nghìn tỷ USD với AI của các ngân hàng Mỹ làm dấy lên câu hỏi về rủi ro

Khoảng 1 nghìn tỷ USD mức độ phơi nhiễm với các công ty tham gia xây dựng cơ sở hạ tầng AI do các công ty mẹ ngân hàng lớn nhất của Mỹ nắm giữ, theo Báo cáo Ổn định Tài chính tháng 11 của Cục Dự trữ Liên bang.

Hệ thống ngân hàng vẫn lành mạnh với tỷ lệ vốn cao, Fed tuyên bố.

Trong một cuộc khảo sát của Fed New York, 87% các mối liên hệ thị trường coi AI là rủi ro, so với 50% vào mùa xuân. Câu hỏi đặt ra là liệu các ngân hàng có thể chịu đựng được suy thoái nếu bùng nổ AI chững lại hay không.

Cách các ngân hàng bị kéo vào cuộc đua trung tâm dữ liệu

Câu trả lời nằm ở cách thức xây dựng được tài trợ, Fed lưu ý. Việc vay mượn cho cơ sở hạ tầng máy tính tiên tiến đã vượt quá 680 tỷ USD vào tháng 10 năm nay, gấp khoảng năm lần so với 130 tỷ USD huy động được trong cả năm 2023.

Các công ty công nghệ lớn cũng hỗ trợ các nhà phát triển nhỏ hơn, rủi ro hơn thông qua hợp đồng thuê và bảo lãnh, những điều này không ảnh hưởng ngay lập tức đến bảng cân đối kế toán của các gã khổng lồ.

Các nhà phát triển sử dụng hợp đồng thuê từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây để có được tài trợ xây dựng. Các nhà sản xuất chip bảo đảm giá trị bán lại GPU để hỗ trợ việc mua chip.

Nếu các công ty công nghệ lớn cũng nắm giữ cổ phần, Fed lưu ý, điều này tạo ra động thái "tài trợ vòng tròn".

Các cam kết ngoài bảng cân đối kế toán này đã tăng nhanh hơn nợ của các gã khổng lồ công nghệ. Các hợp đồng thuê chưa bắt đầu vượt quá 1 nghìn tỷ USD, trong khi các bảo lãnh và nghĩa vụ hợp đồng vượt quá 2 nghìn tỷ USD.

Fed nhấn mạnh một sự đánh đổi trong các mối quan hệ này.

"Thông qua các kết nối này, các công ty công nghệ lớn nhất có thể hấp thụ các khoản lỗ trong trường hợp suy thoái trong tương lai, giảm thiểu tác động của chúng lên phần còn lại của hệ thống tài chính. Tuy nhiên, điều đó cũng cho thấy rằng mức độ phơi nhiễm kinh tế của các công ty này đối với sự suy thoái đó có thể lớn hơn đáng kể so với các khoản nợ trên bảng cân đối kế toán của họ," Fed lưu ý.

Các ngân hàng lớn nhất của Mỹ cũng là một phần của mạng lưới này. Mức độ phơi nhiễm của họ bao gồm các gã khổng lồ công nghệ, các nhà phát triển trung tâm dữ liệu và các công ty tiện ích.

Ngoài ra, nó bao gồm các phương tiện tín dụng tư nhân và các thực thể có mục đích đặc biệt liên quan đến máy tính (SPEs).

Sự chậm lại của AI sẽ có ý nghĩa gì đối với các bên cho vay

Các kết nối này trở nên quan trọng nếu chi tiêu cho AI không mang lại lợi nhuận. Thu nhập thấp hơn dự kiến có thể làm giảm giá tài sản, thắt chặt điều kiện tín dụng và dẫn đến giảm chi tiêu vốn, theo Fed.

Một nền kinh tế yếu hơn sau đó sẽ gây căng thẳng cho các công ty có đòn bẩy cao và gia tăng tổn thất cho vay đối với các ngân hàng.

Các phần rủi ro nhất của các thỏa thuận này nằm ở các quỹ lợi suất cao, các công ty bảo hiểm nhân thọ và các phương tiện nợ tư nhân.

Các nhà đầu tư đã thấy trước các rủi ro vào đầu tháng 11 khi cổ phiếu Mỹ mất 2 nghìn tỷ USD chỉ trong một giờ.

Những người trả lời khảo sát của Fed cảnh báo rằng định giá cao và tài trợ nặng nợ có thể phóng đại tổn thất trong một đợt điều chỉnh thị trường nghiêm trọng hơn.

Không phải tất cả các nhà quan sát đều lo ngại. Nhà đầu tư vĩ mô Raoul Pal đã mô tả nỗi lo về nợ của Big Tech là thái quá. Ngoài ra, Fed lưu ý rằng các ngân hàng báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ và các khoản phơi nhiễm liên quan đến AI của họ phải chịu kiểm tra sức chịu đựng giám sát hàng năm.

Theo kịch bản của Fed, chuỗi sự kiện bắt đầu bằng sự suy giảm bất ngờ trong thu nhập doanh nghiệp. Điều này tạo tiền đề cho thu nhập công nghệ trở thành chỉ báo chính tiếp theo cho các ngân hàng.