代币化货币市场基金：采用趋势与主要参与者

代币化货币市场基金已不再是边缘实验。大型资产管理公司现在运营着真实、受监管的基金，这些基金持有短期国债等现金等价物，并在公共区块链上记录所有权；rwa.xyz和DeFiLlama等独立追踪工具显示，该类别已成为链上RWA市场中最大的单一板块。采用主要集中在机构而非零售用户，并且集中在这一特定产品类型——货币市场及国债基金——而非均匀分布在所有RWA类别中。本文探讨谁在真正构建这些产品、RWA的这一领域为何率先发展，以及增长趋势能告诉你什么、不能告诉你什么关于任何单一产品。

代币化货币市场基金的实际定义

代币化货币市场基金是一种传统的现金管理基金——通常持有短期美国国债、回购协议或其他高质量、短期限工具——其所有权记录保存在区块链上，而非（或同时）保存于传统转让代理人账本上。该基金本身仍是一个受监管的金融产品，设有管理人、托管人和披露文件。代币化改变的是股份的记录和转让方式，而非基金持有的资产或监管方式。

这与稳定币不同。稳定币通常被构建为支付工具或对储备金的索取权，而代币化货币市场基金是一种基金份额，拥有自己的招股说明书、净资产值（NAV）和基金层面的风险。 稳定币和代币化货币市场基金 表面相似，但处于不同的法律和风险类别中。

哪些机构在真正构建这些产品

采用是真实的，且来自具名、受监管的机构，而非匿名加密项目。以下是几个公开记录的例子：

• 贝莱德通过其BUIDL基金（贝莱德美元机构数字流动性基金）推出了一个代币化机构基金，投资于现金、美国国库券和回购协议，与Securitize合作发行，并在多个区块链网络上可用。
• 富兰克林坦伯顿 运营着Franklin OnChain美国政府货币基金，以BENJI品牌营销，是最早使用区块链记录股份交易的美国证券交易委员会注册共同基金之一。
• Ondo Finance 通过OUSG等产品提供代币化短期美国国债敞口，旨在将机构级别的国债访问引入链上。
• 其他资产管理公司和金融科技发行方，包括Superstate和WisdomTree，已推出或试点类似的代币化国债和现金管理产品。

货币市场基金为何率先发展

链上RWA的增长集中在国债和货币市场产品中，这并非巧合。有几个结构性原因可以解释：

• 短期限、简单的现金流。 国债基金比私募股权或房地产投资组合更容易估值和解释，因此成为新分销渠道的自然首选产品。
• 机构对链上抵押品的需求。 交易公司和DeFi平台希望持有一种可产生收益、低风险且能快速移动的资产，代币化国债基金比闲置现金更符合这一需求。
• 现有的监管路径。 货币市场基金在大多数司法管辖区已有成熟的监管框架，因此发行方无需从零开始发明新产品类别——他们只是扩展了现有类别。
• 结算效率。 在区块链上记录所有权可以缩短结算和对账时间，这对于频繁调动大量现金的机构具有吸引力。

有关此次推动为何现在发生的更多信息，请参见 机构为何将基金和国债代币化。

增长趋势显示什么，不显示什么

rwa.xyz和DeFiLlama等追踪工具显示，自首批产品推出以来，代币化国债和货币市场产品的总资产大幅增长，数据以快照形式报告，会随基金发行和赎回股份而变化（请直接查看追踪工具以获取当前日期，而非依赖任何固定数字）。这种增长是真实的，但它回答的是一个狭窄的问题：有多少代币供应量未偿。它并不能告诉你：

• 某个特定基金是对零售投资者开放，还是仅限于机构和合格投资者。
• 在压力市场条件下赎回实际如何运作。
• 除去表面收益率后，适用于哪些费用。
• 基金使用的区块链是否与你实际能访问的区块链匹配。

行业总值的上升是一个有用的信号，表明机构认为该类别足够可信，可以构建真实产品。但它不能替代阅读特定基金自身的文件、资格规则和赎回条款。请参见 RWA增长数字实际衡量什么 以更全面地了解这些追踪工具统计了什么、遗漏了什么。

这对普通用户意味着什么

实际结论并非因为大型管理人构建了代币化货币市场基金，该基金就无风险。这些基金持有短期、高质量资产，通常使其风险低于许多其他RWA类别，但“较低风险”不等于“无风险”——利率变动、基金层面费用、赎回机制和准入限制仍然适用，大品牌名称并不能消除这些因素。这些产品背后的机构托管标准随着类别成熟也成为故事中更重要的部分，值得单独了解。你可以查看RWA产品（包括基金类结构）如何在以下页面呈现信息： Bifu的RWA页面。

常见问题

最大的代币化货币市场基金是什么？

没有单一固定答案，因为管理资产会随基金发行和赎回股份而变化，但贝莱德的BUIDL基金和富兰克林坦伯顿的BENJI品牌基金一直由rwa.xyz等追踪工具列为最大和最早的代币化货币市场产品之一。请查看实时追踪工具以获取当前排名，而非固定数字。

零售投资者可以购买代币化货币市场基金吗？

取决于具体基金。一些代币化国债和货币市场产品仅限于机构或合格投资者，而其他产品则通过合作平台扩大了准入；资格由基金自身的发行文件设定，而非由代币化这一事实决定。

代币化货币市场基金与稳定币相同吗？

不是。稳定币通常是专注于支付的代币或旨在保持稳定价值的索取权，而代币化货币市场基金是受监管的基金份额，拥有自己的招股说明书、净资产值和基金层面风险。它们日常行为可能相似，但处于不同的法律类别。

代币化货币市场基金比持有稳定币更安全吗？

不一定。两者具有不同的风险特征——货币市场基金有利率风险和基金运营风险，而稳定币有发行方风险、储备风险和赎回风险——且两者均无本金保护。正确的比较取决于具体基金和稳定币自身的披露，而非代币化标签。

相关阅读

• 刚接触？从 什么是RWA开始。
• 参见 RWA的机构托管 了解这些基金如何持有和保管。
• 比较 稳定币与代币化货币市场基金 以了解结构差异。