一次忽视收益率下跌的黄金交易教训

国债收益率下降和美元走软通常有利于黄金。不过，“通常”这个词值得强调。这种关联可以帮助人们预测市场走向，但并不能决定下一步走势。

为什么收益率下降往往有助于黄金？黄金不支付利息。当债券收益率下降时，持有黄金而非有息资产的机会成本降低。经通胀调整的实际收益率尤其具有支撑作用。

美元走弱也可能提供支撑。由于黄金以美元计价，美元下跌会降低使用其他货币的买家的购买成本。

当两者同时下跌时，黄金可能获得双重利好。与此同时，其他因素也可能压倒这些积极因素。名义国债收益率下跌本身并不能说明实际收益率的路径。

今天的交易时段就是一个有用的例子。

美国10年期收益率已下跌约11个基点，至5.03%。就在上周，它还交易在5.36%。仅此一项就是大幅下滑，通常被视为对黄金有利。

美元的信号则更加模糊。美元兑日元、瑞郎和加元下跌，兑欧元、英镑、澳元和纽元上涨。因此，双重利好并未完全对齐。

尽管如此，随着收益率急剧下降，交易员可能合理预期黄金会吸引买盘。

然而，黄金反而下跌了约60美元，并跌至8月以来的最低水平。

这时技术面就变得有价值。它们让交易员判断市场实际在做什么，并设定需要改变这一判断的水平。

对我来说，技术工具用于回答三个问题：

• 方向：哪一方掌控局面，买家还是卖家？

• 风险：什么水平会威胁这一判断？

• 目标：如果势头持续，价格下一步可能去哪里？

这一框架在小时间框架上得到了体现。

10月9日，黄金攀升至100小时和200小时移动平均线上方。这将短期偏向转为看涨。买家获得了机会，价格上涨，但涨势未能触及10月2日接近$4200的波动高点。

随后的回调首先在移动平均线附近获得支撑，然后在10月14日跌破它们。这使偏向重新转向卖家。

黄金随后跌至大约$4074，守住10月7日低点$4066.21上方，并反弹。

买家在10月16日重新夺回移动平均线，并获得了另一次掌控的机会。涨势再次在$4200附近停滞。

随后出现了新的转变。

10月19日，黄金跌破约$4150的100小时和200小时移动平均线，并一直保持在它们下方。

今天，反弹达到了约$4146，但在200小时移动平均线（现为$4147.84）下方受阻。即使国债收益率大幅下跌，买家也无法突破这一障碍。

基本面背景证明了寻找买入兴趣的合理性。然而，价格走势尚未确认这一点。

由于移动平均线构成阻力，卖家保持掌控。随后的下跌跌破了10月低点$4066.21，并延伸至$4057.52。

这使得$4066.21成为需要关注的水平。既然价格已经交易在此水平下方，卖家能否将其保持在跌破的支撑位之下？还是突破失败，让买家重新回到上方？

保持在下方将使下行趋势活跃，下一个目标区域在$4000至$4018之间。该区域包含7月和8月初的波动低点，此前曾出现筑底过程并迎来向8月高点$4698的上涨。

果断跌破$4000将强化看跌观点，并使另一个波动区域$3942至$3959进入视野。

上行方面，重新夺回$4066.21将是稳定价格的第一步。要让短期偏向更明确地转向有利于买家，他们最终需要回到100小时和200小时移动平均线上方并持稳。

在此之前，卖家仍然掌控局面。

教训并不是技术面能预见每一个转折。之前移动平均线上方的突破曾引发涨势，但最终动力耗尽。它们的价值在于为市场变化时采取行动提供框架。

今天，较低的收益率是潜在的看涨因素。黄金未能夺回移动平均线使得技术面偏向看跌，为卖家提供了管理风险的水平，并使下行目标保持在桌面上。

交易员不必在做出选择之前解决每一个冲突的基本面信号。他们只需要知道自己的偏向、使该偏向失效的水平，以及如果价格继续朝着同一方向发展的下一个动作。

建立观点。然后让市场来确认它。