AI公司涌入债务市场，而股价却大幅下挫

今年下半年，AI公司公布了超过2000亿美元的新增借款和股权融资交易——尽管PHLX Semiconductor Sector在同一时期价值缩水四分之一。

PHLX Semiconductor Sector由Philadelphia Stock Exchange于1993年设立，是一个市值加权指数，涵盖在美国交易的30家最大的半导体设计、分销、制造和销售公司。

随着AI板块股价下滑，高管们急忙通过融资来锁定资金。Oracle本周提交了200亿美元的新债务和股权发行，再加上Meta创纪录的950亿美元融资计划。

Microsoft也加入了这股热潮，于10月29日定价250亿美元债券——这是其九年来首次大规模的美国债务发行。

该行业最大的几家公司在同时向投资者筹资。Alphabet（Gemini AI）、SpaceX（Grok AI）、Meta（Meta AI）、Microsoft（CoPilot AI）和Oracle共同宣布，仅自上周以来合计融资1290亿美元。

自6月30日以来，AI股价表现与这些公司融资之间镜像般的关系尤为鲜明：借款增加，而股价已暴跌27%——以跟踪PHLX Semiconductor Sector指数的ETF SOXQ衡量。

AI公司加大借款力度

2026年迄今，AI超大规模厂商已经借入至少2140亿美元，已多出157%，而2025年全年筹集了830亿美元。

Meta上周一公布的计划，将350亿美元的股票出售与600亿美元的按市价股票出售计划搭配在一起。

在那之前几天，Mark Zuckerberg的公司指引2026年1350亿至1450亿美元的资本支出。

其中大部分资金正用于资助该公司庞大的AI投资，计算和基础设施支出远远超过Meta预计今年产生的运营现金流。

Meta又有一笔200亿美元债券发行，加上他们上周宣布的950亿美元股票。这发生在Oracle宣布200亿美元混合储架发行大约4小时后。

每天都有另一笔11位数的债务或股权发行，有时一次两笔。一旦停下，一切就都乱套……

— Nobody Special (@JG_Nuke) 2026年11月2日

AI新云公司Nebius在8月完成了一笔57.5亿美元的可转换债券出售。其公关主管称，这是该公司历史上规模最大的公司可转换债券之一。

由Jensen Huang背书的AI新云公司CoreWeave，于9月22日又发行了42亿美元可转换债务，使其总债务超过350亿美元。

CoreWeave的五年期信用违约掉期在10月突破了令人警惕的1000个基点，因为信用投资者正在计入越来越高的违约概率。

一旦计入表外承诺，这些超大规模厂商的合计义务接近3.5万亿美元，根据UBS的计算。

AI股票遭遇大幅回撤

在AI高管们争相借款之际，普通股东已对业务前景失去信心。CoreWeave股价较今年高点低63%，Nebius下跌53%。

即便是最蓝筹的蓝筹股也出现了巨大回撤。

按今年高点衡量，Oracle下跌55%，Meta下跌22%，Alphabet下跌31%，Nvidia下跌17%。

曾在2008年前做空次级抵押贷款的投资者Michael Burry告诉订阅者，Nvidia超过5000亿美元的表外融资带有“Enron的影子”，并且读起来像是“绝望的迹象”。