AI股在华尔街反弹，但债券收益率可能抑制涨势

美国股市很快找到了喘息空间，继前一周科技股遭受重创后，周一的反弹看起来相当稳健。Nasdaq当日上涨1.1%，收复了上周急跌中回吐的部分失地，S&P 500则上涨0.4%。

诚然，这是本周一个有希望的开端。不过，值得记住的是，即便美债收益率回落，科技股上周的表现仍然很差。这显然让投资者开始思考，市场宽度和动能的减弱是否终于成为一个问题，还是AI热潮背后的大规模支出已不再足以支撑高企的估值。

无论如何，我仍然认为，债市将对事态如何发展拥有重大话语权。

10年期美债收益率仍高于5%，隔夜小幅升至5.12%。对科技股来说，这并不是一个舒适的环境，因为“更高更久”的利率环境意味着投资者很可能需要习惯利率持续居高不下。这样一来，未来盈利以当前口径计算的价值会下降，融资成本也会上升。

而且，即使债券收益率像上周那样有所回落，整体经济中的借贷成本仍高得令人痛苦。这使得激进的支出更难证明其合理性，尤其是对那些严重依赖债务的公司而言。

因此，尽管自上周后半段以来市场较为平静，但不要低估本周债市对交易的影响。只需一点风吹草动，就可能重新点燃市场的焦虑。

在债市平静下来之前，我不会轻易将这次温和反弹视为又一轮持久AI行情的开始。

除此之外，本周要密切关注关键科技公司的财报。我关注的重点是Meta，不仅仅是因为头条数字和财务业绩。我真正关注的是，庞大的AI投资是否开始产生有意义的回报。