澳新银行预测欧洲央行12月加息至2.75%，紧缩政策持续

澳新银行和荷兰国际集团的观点分歧凸显了欧元利率市场今天的关键问题：欧洲央行在周四加息后是否已经结束，还是在年底前至少再加息一次。澳新银行预测12月将加息至2.75%，并指出市场已消化10月加息约90%的概率，暗示与荷兰国际集团的观点相比，紧缩周期更长。荷兰国际集团将周四25个基点的加息描述为一项保险措施，除非第二轮通胀效应显现，否则不太可能重复。对于欧元而言，两家银行均表示，市场对欧洲央行未来行动的定位将更多取决于能源价格和债券收益率，而非加息本身，因为此次加息已被完全预期。他们一致认为，前景异常依赖于持续的中东冲突。

从澳新银行的角度看，欧洲央行的加息周期今年将持续；相比之下，荷兰国际集团认为最新的加息是一次性的保险措施，而非更长紧缩周期的开端。

• 据澳新银行称，市场定价显示欧洲央行10月加息概率约为90%，该行预测12月将额外加息25个基点，使存款利率达到2.75%。
• 澳新银行将此定价与中东冲突恶化及其对能源成本的影响联系起来，并暗示欧洲央行可能倾向于逐步额外紧缩。
• 荷兰国际集团将周四确认的25个基点加息（使存款利率升至2.5%）定性为一项“保险”措施，旨在让欧洲央行保持领先，而非对广泛通胀压力的反应。
• 荷兰国际集团指出，核心通胀和服务业通胀以及基于调查的通胀预期，几乎没有显示能源成本上涨带来的第二轮效应迹象。
• 荷兰国际集团报告称，欧洲央行最新员工预测将今年总体通胀率维持在3%，2027年和2028年的预测分别上调至2.5%和2.1%。今年增长预测小幅上调至0.9%。
• 荷兰国际集团指出，拉加德的记者会留下了“略微鹰派的后味”，但该行仍怀疑欧洲央行是否会实施更多加息，除非中东局势和能源成本持续或加剧。

两家主要银行的研究报告就欧洲央行在周四决定（将存款利率上调25个基点至2.5%）后的下一步行动提供了对比鲜明的展望。澳新银行认为紧缩周期将继续，预测12月将再加息25个基点至2.75%，而市场定价已反映10月加息约90%的概率。该行将其预测直接归因于中东冲突恶化及其对能源价格的影响，暗示只要这些条件持续，欧洲央行可能逐步收紧。

荷兰国际集团对进一步紧缩持更为谨慎的态度，尽管它同意周四加息是适当的。该行将此次加息归类为“保险”性质的利率上调，旨在保持领先并防止能源成本上升蔓延至更广泛的通胀，而非对经济过热的反应。荷兰国际集团指出，核心通胀和服务业通胀以及基于调查的预期，仍几乎没有显示需要更激进立场的第二轮效应证据。

这一观点基于欧洲央行最新员工预测，据荷兰国际集团称，这些预测将今年总体通胀率维持在3%，但将2027年和2028年的预测分别上调至2.5%和2.1%。核心通胀预估分别为2.5%（2026年）、2.6%（2027年）和2.3%（2028年）。增长预测小幅上调，今年为0.9%，2027年为1.4%。荷兰国际集团指出，这些预测尚未纳入近期债券收益率和油价上涨的影响，因此前景仍可能向任一方向变化。

关于加息决定本身，荷兰国际集团和澳新银行似乎一致认为，在这种情况下加息是简单的。荷兰国际集团将其描述为“几乎无需思考”，并表示将政策利率上调至欧洲央行中性区间上限，几乎没有显得过于激进或过于被动的风险，尤其是不做任何事损害信用的风险更大。两者对未来看法不同。荷兰国际集团认为，进一步加息需要欧洲央行断定经济需要真正的紧缩政策，该行认为这一门槛尚未达到，尤其是在持续的公共财政担忧和高债券收益率背景下。荷兰国际集团将当前形势定性为典型的供给侧冲击，而非需求驱动的过热问题，并怀疑欧洲央行会通过增加紧缩来冒经济衰退风险。然而，荷兰国际集团承认，至少再加息一次的风险并不小，并指出欧洲央行自身的预测基于市场定价，而该定价已假设有一到两次额外行动。两家银行都认为，最终路径取决于中东冲突和能源价格如何演变，这是一个它们都声称无法自信预测的因素。