北京保持坚定，市场预期特朗普与习近平会晤前达成贸易休战

美国总统特朗普和中国国家主席习近平定于9月24日在华盛顿会晤。从市场角度来看，最引人入胜的方面可能不是最终签署了什么，而是每位领导人带到谈判桌上的谈判立场。

习近平主席在进入谈判时似乎相当从容。中国的出口部门对贸易战的抵御能力远强于华盛顿可能预期的，该国全球贸易顺差有望连续第二年突破1万亿美元。

如果说有什么不同的话，那就是北京已证明其拥有自己的筹码，尤其是在稀土和关键矿产方面，出口限制可以迅速给美国制造商带来困难。

就特朗普总统而言，他也拥有相当大的筹码。关税、半导体限制以及进入美国市场的机会仍然至关重要。然而，他这边的紧迫感似乎更大。

即将到来的11月中期选举为他增添了复杂性。在最新的路透/益普索民调中，特朗普的支持率为35%，而在11月3日中期选举前的国会普选投票意向中，共和党以37%落后于民主党的44%。伊朗冲突和燃料成本上涨带来的经济压力只会加剧政治压力。

在我看来，这种动态给了特朗普一个强有力的理由，去寻求一个他可以作为经济胜利从会议中呈现的结果。鉴于这种情况，这是一个典型的预期。

因此，这应该会塑造市场对本周华盛顿峰会的预期。

最可能的结果不是一项全面的美中贸易协议，而是当前贸易休战的延长。

北京可能会在购买美国农产品、飞机或能源方面做出额外承诺，并可能在稀土准入方面有所放宽。然而，这些将仍然是象征性的姿态和善意的举动，以维持现状。

双方可能还会谈到人工智能、台湾、芬太尼和伊朗。但对市场而言，贸易仍然是最直接的影响渠道。

延长休战不会表明突然希望提振全球增长前景，而更多是消除另一个下行风险的举措。

从这个角度看，市场应认识到成功的门槛相当低。股票和风险敏感的亚洲货币可能保持支撑，但不太可能出现重大或广泛的市场反弹。

在我看来，市场不需要特朗普和习近平本周解决美中关系。他们只需要他们避免破坏已经维持现状的局面。