比特币涨势由链上活动而非杠杆驱动：Glassnode

据Glassnode称，比特币交易价格接近85,000美元，这是一个存在卖盘墙的区域，同时杠杆活动正在降温，新的链上资本正在流入。报告指出，这种组合可能推动价格向96,700美元移动。

同一研究显示，获利了结目前显著高于其典型水平。以下部分分析了各种信号及其对达到96,700美元目标的影响。

是什么让85,000美元的比特币卖盘墙显得重要？

卖盘墙代表在特定价格水平上集中未执行的卖单。要使价格进一步上涨，买家需要完全吸收这些供应。

在其最新报告中，Glassnode发现了85,000至85,500美元之间的一个卖盘墙。当时，ETF流入下降，交易活动低迷。

bitcoin:native trades near $86k after a Sunday rally lifted the weekly close about 2% higher. Derivatives positioning eased back into its normal range and ETF inflows cooled, while on-chain activity, new capital and profit-taking all run hot. https://t.co/cNfJRo49ej

— glassnode (@glassnode) 2026年10月5日

前一周，Glassnode发现下一个重要阻力位在96,700美元附近，这是平均MVRV价格。

MVRV是一个指标，比较比特币市值与基于最后交易价格的币值。它作为持有者持仓与其成本基础关联的指标。

10月4日的周收盘价比前一周收盘价高出约2%，受周日反弹推动。在Glassnode的周一报告中，比特币价格现已高于该水平。

杠杆实际上是否已退步？

未平仓合约指所有活跃衍生品合约的总价值。快速增加表明交易者正在使用更多借入资金来投机价格方向。

据Glassnode称，期货未平仓合约已回到其典型区间内，接近上边界。期权未平仓合约在季度到期后下降。

永续期货是永不到期的合约。这些合约中的卖压在前一周价格下跌后减轻。

尽管有所缓解，Glassnode的链外评估仍将期货活动归类为温和且增加。杠杆只是变得不那么强烈，并未消失。

当ETF需求放缓时，谁在买入？

执行市价单（现货接受者）的交易者本周结束时为净买家。此活动背后的动能已恢复至其正常区间内。

ETF需求在前一周飙升后放缓。周度净流入仍为正但显著降低，交易量接近其典型区间的低端。

相比之下，链上指标显示出强度。活跃地址、交易费用和转账量均已攀升至其高区间之上。

实现市值根据每个币的最后交易价格对其进行估值。实现市值的月度变化仍远高于其典型区间。

热资本份额——代表最近交易币中的实现市值——已进一步上升至其区间之上。另外，区块链分析提供商Santiment观察到，自7月以来，持有100至1,000 BTC的钱包一直在增持。

• 期货未平仓合约：衡量未平仓期货合约价值；读数回到区间内，接近上沿
• 期权未平仓合约：衡量未平仓期权合约价值；季度到期后下降
• ETF净流量：衡量每周进出基金的币数；为正但规模小得多
• 实现市值月度变化：衡量按最后移动价格估值的币的变化；远高于其区间
• 短期持有者未实现收益：衡量近期买家的账面利润；远高于高区间
• ETF MVRV：衡量基金持有者利润与成本之比；高于高区间

盈利买家是否会推动比特币达到96,700美元？

目前近四分之三的流通供应处于盈利状态。9月30日，Glassnode指出获利了结温和。

然而，短期持有者的未实现收益和已实现获利了结目前显著高于其高区间。据Glassnode称，短期持有是指持有时间不足155天的币。

短期持有者持有的供应相比长期持有者也有所增加，现在处于其区间的高端。

ETF持有者处于类似情况。ETF MVRV已升至其高区间之上，表明基金持有者的平均利润高于典型区间。

如果近期买家继续持有，任何向96,700美元的上行都将基于真实需求而非杠杆。另一方面，如果他们在价格遇到阻力时卖出，这种需求可能通过获利了结转化为供应。