Bitget 适应机构寻求持有和交易加密货币的新方式

根据 Coinbase 和 EY-Parthenon 对 351 家公司的调查，近半数计划在 2026 年增加加密货币敞口的机构将更好的基础设施列为一个原因。托管、结算和风险控制被列为主要因素。

焦点已从交易所提供哪些资产转向如何让资金进出。股票市场几十年来一直依赖经纪商和托管人之间的分离。加密货币交易所现在正围绕同样的需求进行重组。

托管只是基础。资产管理公司、做市商和其他机构投资者各自带来不同的需求。寻求其业务的交易所必须适应所有这些需求。

Bitget 是进行这一转变的交易所之一。该公司将机构业务描述为其第九年的重点。

这部分努力意味着支持多种托管模式，而不是单一的强制性设置。Bitget 将这种方法与其通用交易所战略联系起来，该战略已涵盖加密货币和代币化资产。悬而未决的问题是，这种分离消除了多少风险，以及它只是将风险转移到了哪里。

机构可在不交出密钥的情况下进行交易所外交易

在交易所外结算中，资产存放地与交易发生地是分开的。基金将其资产存放在外部托管人处，例如 Copper 或 Fireblocks。

托管人将部分资产单独存放，并将余额报告给交易平台。该金额被视为交易信用，因此基金可以像存入资金一样进行交易。

盈亏在固定时间间隔内在托管人和交易所之间进行净额结算和支付。例如，Copper 的 ClearLoop 按定义周期与关联平台进行结算，而非实时进行。

这些机制现在对越来越多的对冲基金很重要。根据 2025 年 AIMA 和普华永道全球加密货币对冲基金报告，持有数字资产的传统对冲基金在 2025 年刚过一半 (55%)，而一年前为 47%。

大多数此类基金仍将数字资产配置控制在资产的 2% 以下，71% 的基金打算提高配置。更大的配置使得托管、交易对手风险和交易执行变得太重要，不能听天由命。

资本效率以及较小的直接交易所足迹是这种设置吸引人的原因。由于合格抵押品留在托管人处而不是交易所，这种结构可以减少直接暴露于平台级交易对手风险的客户资产数量。

在多个平台交易的公司不必转移抵押品，从而降低了成本和运营风险。

这种安排并不能消除市场风险。无论抵押品存放在何处，亏损头寸仍会被清算。托管人本身也成为交易对手方。在结算周期之间，交易所欠客户的钱只是一个债权，而非托管资产，而这个间隔期正是对该模式的考验。

机构托管需求各不相同，Bitget 相应地进行构建

机构已经在将其托管服务分散到不同的提供商。根据 Coinbase 和 EY-Parthenon 的调查，61% 的已投资公司依赖不止一个托管人，其中大多数提到是为了降低风险。要求单一托管路径的交易所实际上是在要求这些公司取消这种安排。

一端是受监管的资产管理公司。其信托责任和资产隔离规则通常要求在考虑交易平台之前，先需要一个独立、受监管的托管人。

Bitget 与受监管的托管提供商合作，包括与 Sygnum 的积极安排。该交易所还与其他受监管的托管人合作，其中包括由野村证券、CoinShares 和 Ledger 设立的 Komainu。

另一端是做市商和量化公司。它们在许多平台上运营，并密切关注抵押品可以多快重新部署。Bitget 与 Copper ClearLoop 的长期整合符合这种设置。符合条件的客户可以在 Bitget 上进行交易，同时其资产保留在 Copper 的基础设施中。

Bitget 的其他托管和结算合作伙伴包括 Cactus Custody Oasis、Fireblocks Off Exchange、OSL MirrorEX 和 Bitfire PrimeMirror。该公司表示，不同类型的专业资本应该能够进入相同的市场，而不必被迫以统一的方式持有资产。保留现有的托管人还可以让客户跳过一些资产转移和运营步骤。

选择托管人成为新的差异化因素和新的集中风险

交易所外结算已不再罕见。Copper 的 ClearLoop 现已与多个平台建立连接，包括 Coinbase International、Kraken MTF 和 Deribit。Fireblocks Off Exchange 也覆盖了其中几个相同的平台。

如今，区分交易所的因素在于它们提供的托管选项数量以及其中有多少是受监管的。Bitget 表示，扩大与受监管托管人的关系是其寻求更广泛投资者基础时的优先事项。

Bitget 将托管视为更广泛的机构建设中的一个层面。结算连接、交易和流动性，以及最终的资本管理服务构成了其余部分。整个努力被 Bitget 定位在其通用交易所战略之下，在该战略中，投资组合日益将加密货币与代币化传统资产相结合。

这种变化改变了交易所的宗旨。当客户资产存放在其他地方时，交易所必须在准入、流动性和执行方面进行竞争，而不是在托管方面。风险也最终集中在更少的人手中。少数托管人和结算网络现在同时支持众多交易所，因此一个托管人出现故障可能会影响所有交易所。

行业的下一个考验是，日益互联的托管和结算模型在市场压力下会如何表现。将托管关系分散到多个提供商可以减少对任何一个提供商的依赖，但这也为平台和机构增加了需要管理的新结算安排。