随着5%上限临近，Bitmine的Ether买入料将在数周内停止

当Bitmine停止购买时，市场将失去一个稳定的买家，其需求对价格不敏感。不过，该公司的买盘规模已缩减至5月步伐的约十分之一，因此大部分调整可能已被市场消化。Ether更大的波动因素在于，现货ETF的资金流入以及更广泛的风险偏好能否取代财务储备公司的需求。如果Bitmine转而出售质押奖励，就会出现一个小而持续的供应过剩压力。Bitmine股票的交易如今更多地反映质押收入和回购，而非ETH的积累。

Ether最稳定的企业买家即将停止购买，但自5月以来，市场一直在降低对Bitmine买盘的依赖，因此关键问题是下一个买家会是谁。

摘要：

• 在Token2049上，Tom Lee表示Bitmine将把其Ether持有量上限设为供应量的5%，把一个目标变成了硬性限制。
• 截至10月11日，Bitmine持有约603万ETH，约占总供应量1.221亿的4.9%。
• 因此距离上限还差约7.6万ETH，按最近的购买速度，将在11月中下旬触及上限。
• 其每周购买量已从5月的超过11.1万ETH降至约1.25万。
• 约507万ETH处于质押状态，即便不再购买，质押收入也可能使持有量超过5%。
• Lee认为，这一上限消除了任何融资需求，并应有助于Bitmine股价在反弹中跑赢ETH。

作为Ether最大的企业持有者，Bitmine Immersion Technologies距离结束一项自2025年6月以来每周用ETH充实其储备的购买计划只有数周时间。董事长Tom Lee将该公司长期以来的5%供应目标变成了具有约束力的上限。据Cointelegraph报道，Lee于10月7日在新加坡的Token2049上表示，Bitmine不会持有超过Ether供应量5%的份额。这一表态与此前的言论不同，当时他曾表示，如果Ethereum的采用继续扩大，该公司可以持有更多。

最近的每周披露显示，截至10月11日，Bitmine持有约603万ETH，约占接近1.221亿总供应量的4.9%。这比上限低约7.6万ETH。按每周约12,500至15,000 ETH的购买速度，上限将在11月中下旬达到，不过该公司持有超过6亿美元的现金和有价证券，如果愿意，它可以加快这一进程。

在超过十二个月的时间里，Bitmine一直是最稳定的ETH买家之一，即使该代币在2026年前九个月下跌约10%，它仍在持续积累。尽管如此，其买盘已明显收缩。5月份，每周购买量超过11.1万ETH，而截至10月11日当周约为1.25万。Bitmine撤退带来的大部分影响可能已被市场吸收，因此停止购买更多是一种形式，而不是突然的需求冲击。

Lee将这一上限描述为对投资者的利好，称Bitmine不再需要为购买ETH筹集资金，而且其股票在反弹中应当跑赢该代币。这一判断仍是公司自己的看法，而非已被证实的结果；在他发表讲话前后，该持仓的未实现亏损约为45亿美元。

质押让局面变得更加复杂。Bitmine约有507万ETH处于质押状态，这意味着这些代币被锁定用于保护Ethereum网络，并以新发行的ETH产生奖励。即便该公司什么都不买，这些奖励也可能使其持有量超过5%。Lee曾表示，可以出售质押收入以将总量维持在上限以下，但他也说过，几乎没有理由出售ETH，因为质押奖励覆盖了其优先股的股息。

未来几周需要关注的信号包括：每周持仓更新，以及Bitmine宣布达到5%并停止购买的那一周；任何出售质押奖励的动作——这将使一个一贯的买家变成一个小规模但持续存在的卖家；以及现货Ether ETF的资金流入，作为其他买家是否接棒的证据。如果购买停止后ETH明显下跌，那将表明财务储备买盘的实际分量比其近期的规模所显示的要重；而价格不变则表明市场已经调整完毕。Lee此前已经改变过一次对上限的立场，因此一轮大幅反弹可能再次使其承压。