黑色星期一恐慌持续，但市场指标指向别处

这一天是1987年股市崩盘的周年纪念日。然而，对于那些整个周末都在担心重演而忐忑不安的交易员来说，今天的条件完全不同。

昨日晚些时候，指数期货显示道琼斯指数合约开盘略微走强，价格上涨0.1%——与1987年10月19日道琼斯指数暴跌22.6%形成鲜明对比。

由于期货几乎没有提供即将崩盘的定价证据，焦虑情绪转而集中在人工智能股票上。一篇广为流传的文章提出了“隐性”熊市潜伏在S&P 500等其他强劲基准指数中的观点，尤其引人关注。

市场评论员发布了关于黑色星期一的呼吁，累计获得了数百万次浏览。

警告：明天将是历史上最糟糕的黑色星期一！！

98%的人将失去一切。

市场已正式进入恐慌模式。

有史以来第一次，经济中某些东西刚刚崩溃。

如果你今天持有任何资产，你必须在10月19日之前阅读此文：… pic.twitter.com/NiF94whKJP

— 0xNobler (@CryptoNobler) October 18, 2026

今日市场也并非在开盘前就已处于自由落体状态。道琼斯指数在1987年8月触及2722点的高点，到崩盘前的周五收盘时已下跌约17.5%。

如今的道琼斯指数仅比历史最高点低4.5%，而S&P 500指数距离历史最高点还差不到2%。

今日之前的下跌速度对预期灾难的末日论者来说是另一个问题。

在1987年黑色星期一之前的三个交易日中，道琼斯指数已经下跌了超过10%。相比之下，今天的S&P 500指数在两天前并未表现出类似崩盘的行为。

今日缺乏崩盘前的条件、投资组合保险及其他1987年特征

其次，今日市场缺少促成1987年崩盘的两个因素：投资组合保险卖盘和没有熔断机制的交易。

投资组合保险是1980年代流行的一种技术，通过将预设的止损点嵌入投资组合，在1987年崩盘期间自动卖出期货。

时任总统罗纳德·里根任命布雷迪委员会调查黑色星期一，该小组的报告将投资组合保险列为当日的主要卖家之一。

1987年，交易所也缺乏现代熔断机制。如今S&P 500指数下跌7%会触发15分钟的交易暂停，这是黑色星期一时代的市场所不具备的。

下跌20%将导致美国交易所当日剩余时间休市。

因此，像黑色星期一那样单日暴跌22.6%的情况在今天的美国股市中不可能发生，因为S&P 500指数跌幅超过20%无法在一个交易日内在美国交易所清算。

此外，按照1987年的标准，S&P 500指数并不特别昂贵。

基于往绩收益的市盈率估计为26，仅略高于1987年峰值时的23.3倍。

最后，S&P 500成分股公司最近一个季度的盈利平均年化增长率为29%，FactSet估计该指数将连续第三个季度报告增长超过25%。

这与1987年黑色星期一之前的情况不同，当时公司公布的盈利基本持平，在崩盘前的三个季度报告中，同比变化范围为-1%至+4%。