中国服务业PMI超预期，国内需求抵消出口疲软

根据周四发布的一项民间调查，8月份中国服务业增速快于预期。国内需求推动了就业岗位连续第四个月增加，为本周的数据收官——本周数据持续显示民间读数超过官方数据。

RatingDog中国综合服务业PMI从7月份的50.4升至8月份的51.4，仍高于50的扩张门槛。RatingDog创始人Yao Yu指出，该读数是14个月来的第二低，称其为7月份录得2024年9月以来最低结果后的温和反弹。新订单连续44个月保持增长，增速较7月份的四个月低点有所加快。Yao将改善主要归因于国内状况好转。出口订单也连续第四个月增长，但增速远低于6月份的20个月峰值。

就业数据表现突出，连续四个月上升——这是自2023年以来最长的招聘期——就业创造速度加快至三年内仅出现几次的水平。RatingDog将招聘归因于业务扩张、客户需求增强以及更好的薪酬方案以吸引和留住员工。工作积压连续第十个月增加，但增幅是4月份以来最弱的，表明产能扩张正开始赶上需求。投入成本连续第18个月上升，企业提及劳动力、材料、燃料和设备成本上升。成本通胀率较7月份的六个月低点有所上升。销售价格连续第三个月上涨，这是自2024年上半年以来产出价格上调持续时间最长的一次，尽管涨幅仅被认为是微幅的。未来12个月的商业信心较7月份的低点有所改善，受到扩张计划、新业务以及对市场需求的预期的支撑，但情绪仍低于2026年至今的平均水平。

更广泛的RatingDog中国综合PMI（涵盖制造业和服务业）从7月份的50.8升至8月份的52.1。两个行业的产出和新订单均实现加速增长。调查显示，综合就业也连续第四个月增加，这是超过五年半以来最长的就业增长期。

周四的数据与周一官方数据形成鲜明对比，分析师称，尽管夏季旅游旺季，但疲弱的国内需求损害了服务业活动。国家统计局非制造业指数持平于49.0。这一差距与本周早些时候在制造业中观察到的模式一致：官方制造业PMI为49.8，仍处于收缩区间，而民间RatingDog制造业PMI达到51.5，为两个月高点。分析师通常将差异归因于调查覆盖和抽样方法的不同，官方调查偏向大型国有关联企业，而RatingDog调查倾向于规模较小的出口导向型公司。综合来看，本周的数据表明，中国私营部门——尤其是服务业和出口导向型制造业——的运行明显强于官方统计所显示的更为谨慎的情况。

早些时候：

• 亚洲经济和事件日历，2026年9月3日星期四——另一个中国PMI

总结：

• RatingDog中国综合服务业PMI从7月份的50.4升至8月份的51.4，仍高于50的扩张门槛，但这是14个月来的第二低水平。
• 新订单在7月份的四个月低点后加速增长，主要由更强劲的国内需求驱动，而出口订单增长放缓。
• 服务业就业连续第四个月增加，这是自2023年以来最长的招聘期，RatingDog注意到这是三年来就业创造率最高的一次之一。
• 投入成本连续第18个月上升，原因是劳动力、材料、燃料和设备成本上涨，而产出价格连续第三个月上涨，涨幅持平于微幅水平。
• 未来12个月的商业信心较7月份的低点有所改善，受到扩张计划、新项目、促销活动和预期市场增长的支撑。
• 涵盖制造业和服务业的RatingDog中国综合PMI从7月份的50.8升至8月份的52.1，两个行业均录得产出和新订单增长加速。
• 该读数与周一官方统计局调查形成对比，分析师称，尽管夏季旅游高峰，但疲弱的国内需求拖累了服务业活动，差异归因于调查覆盖和抽样方法的不同。
• 本周完整的中国PMI数据集现在显示，官方制造业PMI为49.8，非制造业PMI为49.0，两者均在周一发布，而民间RatingDog制造业PMI为51.5（周二发布），今日服务业PMI为51.4，本周呈现出民间调查持续优于官方调查的一致模式。