Core Scientific 将于年底前结束 Bitcoin 挖矿，托管收入攀升至2.15亿美元

管理层在第三季度财报电话会议上宣布，Core Scientific 将在今年年底前完成退出 Bitcoin 挖矿，并以一家纯粹的高密度托管公司身份进入2027年。这一转变已使矿机队伍减少约一半。

首席财务官 Jim Nygaard 告诉投资者，公司预计将“在第四季度完成清退”。首席执行官 Adam Sullivan 更直接地表达了同样的时间表：“我们预计将在年底前完成退出 Bitcoin 挖矿。”这些表态与一份 SEC 文件一同发布，该文件显示了转型已推进到何种程度。

据财报显示，在截至9月30日的季度，托管收入环比增长近60%，达到2.154亿美元。数字资产自挖矿收入降至1230万美元，较一年前的5740万美元下降约79%。第三方托管挖矿仅贡献520万美元。托管收入目前约占2.329亿美元总收入的92%。

自挖矿业务分部本季度录得毛亏损750万美元。托管业务实现毛利润1.284亿美元，毛利率为60%。调整后EBITDA环比增至原来的三倍以上，达到1.336亿美元，利润率从25%扩大至57%。

随着 AI 租赁占据机房空间，矿机队伍缩减

Nygaard 指出，截至9月底，Core Scientific 在运矿机数量较2025年底减少约50%。公司一直在根据长期协议将电力和机房空间改造用于 AI 和高性能计算，其投资者材料称，这一做法将在“情况允许时”继续。

这一策略在公开上市的挖矿公司中很常见。竞争对手也一直在出售 Bitcoin，并将设施租赁给 AI 客户；分析师指出，在能够为数据中心建设提供资金的矿企与无法做到这一点的矿企之间，差距正在拉大。

截至9月30日，Core Scientific 正对485兆瓦的托管容量计费，本季度增加了90兆瓦，这意味着平均年化 GAAP 托管收入超过7亿美元。Sullivan 表示，CoreWeave 建设中剩余约100兆瓦正在进行调试，应该会在未来几个月内开始贡献收入。

除了 CoreWeave 的590兆瓦合同，Core Scientific 还有530兆瓦来自一项 AMD 支持的协议，分布在五个园区。首批交付定于2027年上半年，全部交付在2028年底前完成。两项协议合计约1.1吉瓦。一旦全部投入运营并开始计费，管理层预计仅这一组合就将产生18亿美元的平均年化运行率收入和16亿美元的净营业收入。

Core Scientific 的财务数据揭示了什么

资产负债表上的 Bitcoin 持仓几乎消失。截至9月30日，数字资产总计270万美元，低于三个月前的4970万美元和2025年底的2.22亿美元。今年早些时候，Core Scientific 仍在积累 Bitcoin，同时也在出售，作为转型的一部分；但这一阶段现在基本结束。

退出挖矿已经产生了一笔金钱支出。第二季度记录的4190万美元合同终止费用，源于终止与 Block/Proto 的芯片供应协议。第三季度末，在 AMD 设施和 Polaris 收购上进行了大额资本支出之后，流动性约为17亿美元，其中现金约8亿美元。

Sullivan 将清退描述为精简业务，以寻求“更具吸引力的长期增长机会”。Nygaard 补充说，带着一份“非常干净的 P&L”——不包含挖矿业绩——进入2027年，将让投资者更清楚地看到真实的托管运行率。

关键问题仍然是：Core Scientific 是否会按计划在第四季度关闭剩余矿机，以及 AMD 融资方案能否及时到位，以维持那份干净 P&L 的增长。