美联储褐皮书显示增长放缓，物价压力扩大

• 报告显示，两个辖区实现温和增长，三个辖区小幅增长，四个辖区略有增长，三个辖区报告无变化。相比之下，8月有十个辖区增长，两个辖区持平。
• 大多数辖区的消费者支出几乎没有变化或没有变化。
• 就业状况基本保持稳定，三个辖区报告小幅增长，五个辖区略有增加，四个辖区无变化。
• 物价方面，三个辖区报告强劲增长，八个辖区温和增长，一个辖区小幅增长。
• 四个辖区的物价上涨速度加快。
• 经济前景依然乐观，但预期指向小幅增长，尤其是制造业。

10月褐皮书描绘了一幅经济减速而通胀压力上升的图景。全国总结未对经济活动给出任何标题性描述。8月的总结称经济活动“温和增长”；当前报告仅统计各辖区情况，并指出除制造业外的报告“整体增长甚微”。费城和纽约均从温和增长放缓至略有增长，芝加哥则降至持平。制造业承担了主要重担，得益于达拉斯的强劲上升势头以及数据中心、发电和国防领域的持续强势。

消费者活动已趋于平稳。8月支出被描述为略有上升；目前，大多数辖区指出变化不大或没有变化，且超过一半的辖区表示高收入家庭正在推动支出。压力正在向上收入阶层转移。旧金山报告称，低收入家庭面临的财务压力已扩展到中等收入家庭，而纽约则观察到401(k)困难提款和工资预支的增加。在克利夫兰，调查中有创纪录的87%的非营利组织报告客户财务状况恶化。波士顿、明尼阿波利斯和旧金山均提到加拿大游客数量下降。

最显著的变化在于物价。8月，仅一个辖区报告强劲的物价增长，且仅一个辖区表示物价加速上涨。如今，这两个数字分别为三个和四个。每个辖区的报告都提到了油价上涨，其中柴油是最常被提及的成本。前瞻性声明对美联储而言更为令人担忧：企业预计随着对冲和固定合同到期并重新定价，物价将进一步上涨。费城的未来价格指数处于35年来的最高水平之一，纽约一家食品制造商表示，自疫情以来从未经历过如此广泛的压力。面向消费者的企业仍无法转嫁成本，挤压了它们的利润率。

与8月相比，招聘情况略有改善，但实际工资正成为一个问题。在波士顿，人事联络人报告称，薪资涨幅落后于通胀，多个辖区出现了生活成本诉求。人工智能也更为突出，五个辖区指出企业正在通过自然减员减少员工、推迟招聘或计划减少新职位。

利率上升成为一个新话题。抵押贷款利率上升进一步抑制了费城的住房市场，堪萨斯城报告商业房地产贷款利差大幅上升，达拉斯银行家变得悲观，指出中东冲突、通胀和联邦基金利率上升。

联邦公开市场委员会定于10月27日至28日举行会议，加上今天发布的CPI报告，这些因素增强了加息的理由。主席沃什预计将于明天晚些时候发表讲话。