美联储会议纪要将在数据走软后考验加息承诺

这份会议纪要对于市场而言是一种不对称风险，市场已基本消化了10月加息的可能性。纪要中若倾向鸽派，将验证市场的重新定价，并可能延长短期美债收益率和美元的回落趋势。这将有助于支撑黄金，而黄金此前因加息预期承压。若语气鹰派，强调通胀持续，则可能再次推高10月加息概率，并推升收益率。由于伊朗战争导致能源成本上升，任何关于油价推升通胀的提及都将被视为政策制定者即使在数据疲软的情况下仍继续收紧政策的理由。 Bowman定于周二发表讲话，将在会议纪要公布前提供初步线索。

9月，美联储引导市场预期将再加息一次，但随后公布的数据与这一信号相悖。会议纪要将揭示官员们对这一立场的承诺力度。

即将发布的纪要概览：

• 9月会议纪要将于周三东部时间下午2点公布。
• 美联储9月一致同意加息25个基点，并预计2026年再加息一次，但对2027年看法分歧严重。
• 9月疲弱的非农就业数据和8月PCE通胀数据公布后，市场对10月加息的概率已降至不到四分之一。
• 分析师预计会议纪要将揭示利率路径上的分歧。鸽派倾向将支持市场重新定价，鹰派倾向则可能逆转这一趋势。
• Williams和Jefferson认为无需急于行动。Bowman倾向于2026年不再加息，并将于周二发表讲话。

美联储9月会议纪要将于周三东部时间下午2点公布。读者最关心的问题是，在会后公布的数据走软的情况下，委员会对之前预告的额外加息的承诺力度如何。

9月加息25个基点是一致通过的，美联储认为这将有助于更快地将通胀拉回目标水平。政策制定者的预测显示2026年将进一步加息，而对2027年的预测分歧很大。八位成员预计至少再加息两次，六位预计一次，四位预计从当前水平开始降息。

自会议以来，环境已经发生变化。9月疲弱的就业数据和8月温和的PCE通胀数据在会后公布，使得这份纪要部分过时。市场定价随之下降，目前暗示10月加息概率不足四分之一，低于上周早些时候的较高水平。

因此，辩论的性质成为关键焦点。预览报告显示，会议纪要可能暴露出在所需紧缩力度上的分歧，尽管投票是一致通过的。如果有证据表明相当多的成员已经对进一步加息持谨慎态度，这将巩固市场较低的概率预期。而一个明显鹰派的叙事，强调通胀持续以及过早停止加息的风险，则可能允许交易员上调10月加息的概率。

美联储官员近期的言论表明，委员会并不急于推进加息。纽约联储主席John Williams和副主席Philip Jefferson表示，他们认为无需急于进一步加息，尽管Williams仍认为今年再加息一次是合理的。理事Michelle Bowman则表示倾向于2026年不再加息，并定于周二发表讲话。

会议纪要无法纳入随后公布的数据，但可以揭示其对再加息一次指引背后的信心深度。在美联储实行紧缩政策而数据反向运行之际，市场将试图评估这种信心。