美联储加息尚未提升伯克希尔的现金回报

美联储于9月16日将基准利率上调0.25个百分点至3.75%-4.00%。这是自2023年7月以来的首次此类加息。伯克希尔·哈撒韦持有3592亿美元现金和国库券。这一现金储备有望受益于更高的短期收益率。

然而，预期的收入提升尚未出现在伯克希尔的财务报表中。2026年前六个月的利息、股息和其他投资收入略低于上年同期水平。尽管现金储备规模有所增长，但情况依然如此。

为何收益尚未显现

根据伯克希尔6月30日提交的文件，其现金和国库券持有量自2023年以来稳步增长，当时该数字约为1460亿美元。这是快速现金积累的一部分，已引起投资者关注。

更高的利率会改善该储备的收益率，但只有当旧票据到期并按照新利率再投资时才能实现。这一过程需要数月而非立即完成。

这一滞后可能解释了为什么伯克希尔在8月8日公布的2026年上半年业绩中几乎没有显示利率驱动的收入增长。尽管基础现金头寸扩大，利息、股息和其他投资收入同比略有下降。

上半年净收益增长一倍以上，达到358亿美元，但这一激增主要来自股票持仓的未实现收益，而非现金收入。伯克希尔在当季也保持了支出，包括增持谷歌母公司Alphabet的股份及其他收购——这些活动与加息无直接关联。

美联储的政策制定机构联邦公开市场委员会表示，预计年底前还将加息一次。期货市场目前认为这一事件发生的概率为87%。

如果加息发生，每一批到期国库券将以更高的收益率展期。这将逐步推高伯克希尔的利息收入。在此之前，现金储备的实际回报更像是关于灵活性的押注，而非已实现的回报——这既取决于Greg Abel如何部署现金，也取决于利率下一步走向。