高盛：海湾石油流量从3月低点回升，但仍远低于战前水平

数据显示，尽管流量正在从3月低点回升，但市场仍明显处于供应不足状态，相较于战前水平仍有较大差距。霍尔木兹海峡通行量可能接近美国官员估计的上限，这表明生产商和航运商已开发出应对持续中断的有效方式，这可能限制近期供应短缺本身带来的价格上行空间。高盛持续偏好欧洲天然气和长期成品油合约而非原油本身，反映出其观点：精炼和天然气市场的结构性瓶颈可能比原油供应缺口更持久，交易者在配置相关资产时应区分对待，而非将所有石油相关风险视为一致。

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早些时候：

• 伊朗称正在准备重新开放霍尔木兹海峡的条件清单
• 特朗普排除恢复伊朗停火条款，油价结束连跌

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高盛数据显示海湾石油出口正在回升，但市场仍远未达到战前水平。

摘要：

• 高盛截至周四估计海湾石油总出口约为每天1500万至1600万桶，采用两种独立方法。
• 这一数字比战前水平低每天700万至800万桶，但比3月低点高每天500万至600万桶。
• 高盛表示，上调幅度意味着霍尔木兹海峡通行量可能接近美国官员估计的每天800万至1000万桶。
• 在2月底美以对伊朗战争开始前，霍尔木兹海峡承载了全球约五分之一的每日海运石油和液化天然气供应。
• 高盛将部分回升归因于专业航运商“暗渡”增加以及船对船转运增多，称这证明生产商和航运商正在适应冲突。
• 该行在持续中断情景下仍认为欧洲天然气和长期成品油合约比原油本身有更多价格上行空间。
• 布伦特原油周四上涨2.1%，结束三日连跌，此前《华尔街日报》报道称特朗普无意恢复与伊朗的6月谅解备忘录。

周四，高盛估计海湾石油总出口已恢复至每天约1500万至1600万桶，据路透社报道的研究报告显示，这标志着从冲突低谷的显著反弹，尽管流量仍远低于战前正常水平。该行基于两种独立方法的估计显示，当前出口比美以对伊朗战争开始前低每天700万至800万桶，但比3月低点高每天500万至600万桶。

尽管高盛的头条数据集中于海湾总流量而非霍尔木兹海峡的具体通行量，但该行表示，上调幅度表明海峡本身的交通量可能正接近美国官员此前估计的每天800万至1000万桶范围。对于这条在2月底冲突扰乱正常航运模式前承载全球约五分之一每日海运石油和液化天然气供应的水道而言，这将是一个显著但部分性的恢复。

高盛将部分改善归因于生产商和航运商在应对持续中断时的适应行为。报告特别强调了“暗渡”的增加，即专业航运商在降低应答器可见度的情况下进行通行，以及船对船转运的增多，该行称这些都表明市场参与者已调整其物流，以在波斯湾风险升高的情况下保持石油流动。

除了眼前的供应恢复，高盛表示在中东供应中断持续的情景下，仍认为欧洲天然气和长期成品油合约比原油价格本身有更多上行空间。这一观点表明该行认为冲突的更持久压力集中在下游和相关能源市场，而非原油价格，后者已受益于报告中强调的适应性航运行为。

这些估计发布当天，布伦特原油上涨2.1%，结束三日连跌，此前《华尔街日报》报道称总统唐纳德·特朗普无意恢复与伊朗的6月谅解备忘录条款。综合来看，海湾出口数据的改善和市场对近期外交解决前景减弱的反应，凸显了塑造石油市场的持续张力：一方面是渐进、适应性的供应恢复，另一方面是远未尘埃落定的政治和军事背景。