日本加密货币改革及其与美国日益扩大的差距：关注要点

近几周的头条新闻称日本将成为下一个全球加密货币中心，将美国挤到一边。实际情况更为克制。东京已通过一项引人注目的法律，将比特币及约104种其他加密资产更多地视为证券而非支付工具。然而，最可能吸引新资本的两项举措——现货加密货币交易所交易基金和降低的税率——仍悬而未决。就目前而言，美国仍占据明显优势。

日本新立法的内容

东京的议会于7月15日最终批准了一项法规，将加密货币从《支付服务法》中移出，此前该法主要将其作为支付手段处理。数字资产现在归入《金融工具与交易法》，该法管控股票和债务证券。

实际操作中，这引入了股市式的义务：内幕交易禁令、披露义务，以及对未注册运营的公司实施更严厉的执法。稳定币和NFT仍保留在较早的支付监管框架下。

核心措施尚未生效。它们将在内阁选定之日起实施，最迟不晚于法律公布后一年。

税收、ETF与时间安排

对大多数日本交易者而言，关键问题在于收益如何征税。目前，加密货币利润被视为杂项收入，高收入者需缴纳高达55%的税款。新制度对通过注册公司处置的合格代币适用20%的固定税率，与股票相同。此外，允许亏损结转三年。

纳税人应预期降低的税率从2028年1月1日起适用。如果新法规在2026年生效，税率可能提前一年落地，即2027年1月1日。

现货加密货币ETF的问世时间比近期报道暗示的要长得多。7月通过的立法本身并未授权它们；东京在改写其投资信托法之前，此类产品无法推出。财务大臣胜月（Satsuki Katayama）将2026年描述为数字时代的开启之年，并将美国加密货币ETF视为模板。然而，引用模板并不等于批准产品。

日本政策转变的原因

日本的监管框架源于过去的灾难。Mt. Gox，这家曾处理全球大部分比特币交易的交易所，在丢失85万枚比特币后于2014年倒闭。这促使日本成为最早颁发加密货币交易所牌照的国家之一，始于2017年4月。随后每次违规都带来了更严格的要求：

• Coincheck 2018年的损失约为5.34亿美元。
• DMM Bitcoin在2024年遭受了482亿日元的损失。

这一背景继续塑造着政策，稳定性和监管优先于快速扩张：

• 外国平台正在退出。8月，Bitget表示将停止服务日本居民，此前Bybit在受到日本金融监管机构——金融服务厅（FSA）的警告后已经离开。
• 监管机构正在进行重组。8月，FSA设立了一个覆盖加密资产和稳定币的独立部门。
• 链上金融已成为明确优先事项。FSA在9月将链上金融——即区块链上的支付、结算和代币化资产——确定为政策重点。
• 主要银行正在参与试点。三菱UFJ金融集团、瑞穗和三井住友——日本三大银行集团——正在新监管框架内测试稳定币。

日本与美国对比

日本的国内市场并不小：活跃用户超过1200万，交易所余额超过5万亿日元。美国则以另一种规模竞争。截至9月底，仅美国现货比特币ETF的净资产就约为1080亿美元。

日本对比特币价格的影响同样有限。链上数据提供商CryptoQuant在去年的一份分析中得出结论，日本在全球比特币持仓中的份额较小解释了这一点。

更准确地说，日本正试图成为亚洲监管最严格的重要加密货币市场，为机构和银行提供可信的运营基地。这一目标具有实际意义，但并不意味着超越美国。

未来关注要点

• 生效日期。内阁仍需选择法律生效的时间。如果始于2026年，20%的税率将提前至2027年1月。
• 投资信托立法。这是关于现货比特币ETF是否即将到来的最强烈信号。没有修正案，日本投资者就无法获得与美国市场类似的加密货币ETF投资渠道。
• 代币资格。FSA的具体规定将决定哪些资产符合降低税率条件。这进而将引导日本交易活动的集中方向。
• 日元稳定币。如果银行发行的日元稳定币从试点转向实际使用，将表明日本的“监管优先”模式正在积聚动力。

速度是改变前景的关键。信托法的快速修订，随后推出现货比特币ETF，可能将日本通过国内基金的投资转化为可衡量的资金流。届时，日本才值得与美国ETF数据并列关注。在此之前，这些改革看起来更像是长期的结构性叙事，而非对比特币价格的直接影响。