摩根士丹利转向逢低买入美元的立场，日元预测不变

摩根士丹利的逢低买入策略表明，任何美元疲软都可能是暂时的，尤其是如果能源成本或避险情绪重新出现。对日元的负面展望令美元/日元接近其交易区间的顶部，日本货币干预的可能性增加，特别是美国当局强调日元贬值。选择挪威克朗而非欧元和瑞典克朗，将货币敞口与石油市场动态联系起来，如果中东紧张局势扰乱供应，北欧货币可能成为赢家。对于欧元而言，这一仓位加剧了法国债券利差扩大和该地区对能源账单的脆弱性所带来的压力。

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在承认其美元预测有误两周后，摩根士丹利将其看多美元的呼吁缓和为“逢低买入”策略，保留了在能源危机中表现良好的交易。

概要：

• 摩根士丹利对美元持中性偏多观点，寻求逢低买入的机会。
• 该行继续看空日元，预计套利交易将使美元/日元维持高位。
• 它偏好做多挪威克朗兑欧元和瑞典克朗，作为对冲能源成本上升的保护。
• 9月下旬，该行策略师承认其看空美元的展望有误，并上调了美元预测。
• 此后，令人失望的美国9月就业报告降低了美联储在10月加息的可能性。

摩根士丹利已对美元采取中性偏多的立场，表示将寻求在弱势时买入，同时仍对日元持悲观态度，并偏好挪威克朗兑欧元和瑞典克朗，以对冲能源价格上涨。

这一立场是对该行外汇分析师不到两周前所持更为激进的看多美元观点的退让。在9月下旬的一份报告中，以David Adams为首的小组承认早先对美元走弱的预测有误。他们曾预计随着美联储暂停加息，美国利率将与全球利率趋同，但油价走高、强劲的美国经济数据和更为紧缩的美联储推动市场预期加息，从而提振美元。

当时，该公司将美元指数年末预测上调至102，并将欧元兑美元预测下调至1.12，预计由于财政和政治不确定性影响欧洲，美元将进一步升值至2027年年中。

自那以来，情况已发生很大变化。上周疲弱的美国9月非农就业报告大幅降低了10月美联储加息的预期，削弱了美元上涨的部分直接支撑。当前中性偏多的观点似乎与这一变化相符，保留了美元强势的整体论据，同时倾向于在下跌时买入而非追涨。

日元观点是该行先前立场的延续。9月下旬，摩根士丹利建议维持从约158做多美元/日元的仓位，目标为163，并表示美元上涨将主要针对用于套利交易融资的低收益货币，包括日元、欧元和瑞士法郎。美国和日本之间的巨大利差继续使借入日元为高收益交易融资具有吸引力。

克朗的观点源于挪威作为重要能源生产国的角色。克朗走强通常与油价和天然气价格上涨保持一致，而欧元和瑞典克朗更容易受到能源进口费用上升的影响，因此该交易成为抵御进一步能源中断的保障。

摩根士丹利还警告称，美元多头头寸可能因突发事件而被平仓，例如为支撑日元而进行的干预。