MUFG做空EUR/JPY，目标172，因法国债券动荡和BoJ紧缩政策

据该交易建议，两股相反的力量正在汇聚：欧元区前端收益率下滑，因市场下调对ECB加息的预期，而日元则受到预期Bank of Japan紧缩政策及避险资金流入的支撑。该货币对仍易受进一步避险情绪影响，因为波动率攀升往往会加速以日元为融资货币的套利交易平仓。法国债券利差的再度扩大可能成为下一轮下跌的催化剂。另一方面，任何显示法国OAT的被迫抛售已近尾声，或法国预算顺利通过的迹象，都可能引发欧元急剧空头回补反弹。伊朗战争的能源价格冲击加剧了日本的进口成本，如果油价再次飙升，可能会抑制日元涨幅。

此前：

• 法国股市说'au revoir'

MUFG认为，法国的债券市场压力将抑制ECB加息倾向，而与此同时BoJ对此变得更加开放，这种格局为EUR/JPY提供了下跌空间。

总结：

• MUFG建议新的EUR/JPY空头：入场177.50，目标172.00，止损181.50。
• 该货币对在回落至180.00下方后重获下行势头。
• 法国-德国债券利差扩大正在收紧欧元区金融条件，降低了对ECB激进加息的需求。截至2027年中期加息定价较峰值下降约30个基点。
• MUFG预计BoJ在年底前再次加息，缩窄利差。如果波动率上升，日元也可能从套利交易平仓中受益。
• 主要风险在于欧洲债券企稳，因为MUFG认为法国抛售是被迫且过度的。

MUFG提出新的EUR/JPY空头交易，入场177.50，目标172.00，止损181.50。该银行认为，欧元区碎片化风险以及Bank of Japan的鹰派立场表明该货币对还有进一步下行空间。

该银行观察到，欧元/日元在最近几周回落至180.00下方后恢复了其下行动力。

在欧元方面，MUFG指出，法国与德国国债收益率之间的利差扩大幅度超出预期，使单一货币暴露在风险中。西班牙、希腊和葡萄牙的利差也有所扩大。由此导致的金融条件收紧降低了European Central Bank按市场预期那样激进加息的紧迫性。ECB行长Christine Lagarde在9月28日表示，较高的长期收益率将减缓经济增长并降低通胀传导，影响程度超过预期。此后，截至2027年中期的ECB加息定价已从峰值下降约30个基点。MUFG预计，如果债券抛售重启，将会有更多此类反击，这可能会进一步打压欧元。期权流近期也转为对欧元最为不利的态势之一，表明市场正在定价持久的法国政治风险溢价。

对于日元，MUFG预计Bank of Japan将在年底前再次加息，尽管可能不会在本月，这将缩窄与欧元区的利差。如果市场波动率进一步上升并引发以日元为融资货币的套利交易平仓，日元也可能走强。在截至10月2日的一周内，日元和瑞士法郎是G10货币中表现最佳的，因避险情绪加剧。

该交易的主要风险在于欧洲债券市场企稳。MUFG认为法国债券的抛售很大程度上是被迫且过度的，并表示更加平静的背景可能引发反转。若汇价升至181.50以上，则该观点失效。