Musalem：框架对美联储沟通策略至关重要

来自圣路易斯联储主席：

• 一个公开且可预测的框架是央行民主合法性的关键组成部分。
• 当公众理解该框架时，他们的预期会与美联储的目标保持一致，从而改善通胀与就业之间的权衡。
• 有效沟通的框架也有助于防止通胀和通缩螺旋。
• 美联储在利率方面的授权权力也要求它解释“如何以及为何使用该权力”。
• 市场猜测“增加噪声”，导致利率和融资成本更高且更不稳定，对企业和家庭造成影响。
• “镜子迷宫”发生在美联储发布预测而非框架时。
• 沟通框架可以增强政策有效性，并降低家庭和企业的成本。
• 如果央行将其框架内部化，市场参与者必须猜测其反应，而不是专注于数据。
• 央行应避免缺乏框架来理解的沟通和行动。
• 它们还应避免“完全退出对话”，这将带来通胀风险。
• 一个精心阐述的框架应包括两到三个可能的场景。
• 央行行长无需做出承诺，但应解释央行如何以及为何制定政策决策。

圣路易斯联储主席Alberto Musalem就央行沟通发表演讲，但内容不具交易性，因为这是一篇哲学讲座。

Musalem认为，美联储应沟通反应函数而非预测，并警告称发布预测会产生“镜子迷宫”，即市场和政策制定者互相追随对方的预期。这几乎是对点阵图和前瞻性指引的毫不掩饰的批评，因为后者仅承诺路径而未解释潜在条件。

这些言论也很大程度上反映了对Warsh沟通方式的早期批评，而这种方式似乎已经演变。他警告不要“完全退出对话”，指出这将带来通胀风险。这似乎是对那些主张美联储少说话、少依赖指引的人的反驳。Musalem的建议是一种折衷：展示两到三个可能的场景，不做承诺，但明确如何以及为何。

虽然这些想法都很合理，但尚不清楚这一FOMC的“重大变化”将如何带来新成果。美联储已经广泛讨论并回答问题，这对市场来说已经足够。