Morgan Stanley的Gower：三大因素支撑4,000美元金价底部

Gower将黄金与油价和利率的联动关系联系起来：中东局势缓和将降低油价、抑制通胀预期，并减轻对Fed加息预期和债券收益率的压力，从而通过这一渠道利好黄金。目前，黄金交易更多受收益率变动影响，而非作为避险资产，这意味着石油消息以及任何有关长期债券干预的暗示，其影响可能不亚于实物买盘。央行和中国的稳定买盘，加上她提出的4,000美元底部，划定了逢低买入者可能入场的区域。这些只是一名策略师的观点，即将举行的Fed会议和数据发布意味着波动可能向任一方向发展。

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此前：

• State Street认为，由于利率担忧，金价可能触及4,000美元，但5,000美元在半年内仍可实现
• Goldman将2026年底的黄金预测下调至4,650美元，同时维持2027年5,400美元的目标

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Morgan Stanley的Gower认为，来自央行和中国的强劲买盘、对债务的担忧，以及油价可能带动收益率下降，继续为黄金提供支撑。她预计金价将守住4,000美元水平。

摘要：

• Morgan Stanley的Amy Gower表示，金价跌向七周低点并未损害长期持有黄金的理由，她倾向于以12个月为期限持有黄金。
• 她认为每盎司4,000美元是一个坚实的底部，金价在过去半年下跌约10%，周三期货价格接近4,210美元。
• 7月央行净购买量为23公吨，其中中国约占20公吨，波兰约8公吨。Gower表示，中国的黄金进口量正迈向2017年以来的最高水平。
• 她承认债券收益率上升和Fed加息预期升温构成挑战，但认为债券市场的进一步干预或通胀预期的变化可能压低收益率。
• 中东持续七个月的冲突若快速缓和，可能会降低油价和通胀预期，从而利好黄金。
• Gower预计，考虑到未来还有更多Fed会议和数据发布，金价将出现波动。

Morgan Stanley策略师Amy Gower在CNBC采访中表示，黄金近期的下跌并未削弱长期持有黄金的理由，理由是实物需求强劲以及对政府财政的担忧。Gower负责该行的金属和矿业策略，她倾向于在12个月期间内持有黄金，并认为4,000美元是一个坚实的底部。

本周早些时候，在周一大幅下跌后，金价逼近七周低点，原因是债券收益率上升引发了对无息资产需求的担忧。黄金在过去六个月中下跌了约10%。

Gower提到的第一个支撑因素是央行购买。根据World Gold Council的数据，7月官方买家净购入23公吨黄金，其中中国购入约20吨，波兰约8吨。Gower周二对CNBC的Squawk Box Europe表示，中国的黄金总进口量正迈向2017年以来的最高水平。据World Gold Council称，包括私人和机构需求在内，中国今年前八个月的总进口量超过1,000吨。Gower指出，中国对黄金似乎有着非常强劲的需求。

第二个因素是政府债务。鉴于市场对长期公共债务和财政可持续性的担忧，Gower承认，债券收益率高企仍然对不产生利息的黄金构成问题，而且交易员越来越预期Federal Reserve将再次加息。她确实提出，对长期债券市场的进一步干预，或通胀预期的改变，可能会降低收益率并利好黄金。

第三个支撑因素是石油。据称，美国和伊朗官员正分别与调解方会谈，以解决持续七个月的中东冲突，而快速缓和可能推低油价。Kpler的数据显示，本月中东原油出口已回升至战争开始以来的最高水平。通胀预期的任何回落，都可能有助于抑制利率和债券收益率的上升压力，从而提振黄金。

随着2026年最后一个季度临近，Gower承认，在不确定的经济环境中，金价可能仍将保持波动，未来还有更多的Fed会议和数据发布。她表示，仍有很多理由持有黄金。