英国8月CPI数据将在英国央行利率决议前定调

今日欧洲时段晚些时候公布的英国8月通胀报告，是最重要的经济数据。该报告恰好在周四英国央行利率决议前一天发布，是决策者在投票前所面临的最后一项实质性数据。

首先，让我们看看预期数据。

总体年度通胀率预计8月将升至约3.1%，而前月为2.9%。这将比英国央行自己的预测高出约0.3个百分点。

即使仅基于这一点，前景也显得有些令人不安。然而，不应过度关注总体数据，因为通胀数据的细节至关重要。

总体通胀上升的很大一部分归因于汽油和柴油价格的急剧上涨，这可能导致预测缺口约0.2个百分点。这一点很重要，因为政策制定者更关心最新的能源价格冲击是否正在蔓延到其他关键类别，而不仅仅是直接应对更高的燃料成本。

这再次将焦点放在核心年度通胀上。市场普遍预期8月为2.6%左右，与前值持平。

核心商品通胀预计将基本保持稳定，这将使焦点牢牢集中在服务业通胀上。

服务业通胀的市场共识预期约为3.5%，仍远高于英国央行约3.26%的预测。话虽如此，机票价格等类别可能使数据波动特别大。7月机票价格上涨异常温和，因此预计8月将出现一定程度的正常化。分析师预测差异很大，但月度上涨约10%将单独推动服务业通胀上涨约8个基点。这值得注意。

换句话说，3.5%的服务业数据并不一定像最初看起来那样鹰派。细节才是关键。

这可能是明日英国央行决策的关键区别。央行已经意识到通胀呈上升趋势。然而，政策制定者真正需要确定的是，这些价格压力是否正在经济其他领域变得更加根深蒂固。

到目前为止，明显的第二轮效应的证据仍然很少。

考虑到这一点，一份符合预期的报告仍应允许英国央行在明日将银行利率维持在3.75%不变。

基础服务业通胀——以及随之而来的核心年度通胀——出现大幅上行意外，可能促使市场提前预期英国央行再次加息。对于英镑和金边债券来说，这将是数据稍后发布时需要关注的关键领域。然而，要说服市场为本周的加息定价，需要非常大的意外。

当前环境显示，交易员已完全定价11月加息25个基点，12月再次加息也几乎完全定价。市场定价轨迹到明年6月表明约103个基点的加息。今日报告后收益率曲线如何变化将是更有趣的方面。