美国10年期收益率接近5%，源于信用压力而非乐观情绪

今日市场普遍情绪不佳，但股市和黄金下方仍有一些令人鼓舞的消息。

整条收益率曲线上的国债收益率均下降12至14个基点，市场日益确信美联储下周既不会加息，也不会采取特别鹰派的立场。10年期收益率下降13.5个基点，已接近重要的5%关口。

这较本月早些时候触及的金融危机后高点5.34%大幅回落。

对收益率下跌的悲观解读是，AI交易正在失去动力，投资者正在寻找避险资产。这一担忧尤其适用于AI相关头寸。在其他领域，经济中的大部分与AI没有直接联系，也不特别容易受到AI投资回落的影响。如果债券交易员察觉到通胀放缓或联邦政府支出减少的前景，那么房屋建筑商等行业将成为受益者之一。

不出所料，追踪房屋建筑商的XHB交易所交易基金当日上涨3%。

与此一致的是，罗素2000指数本周早些时候飙升，即使在纳斯达克指数大幅下跌2.4%的艰难交易日中，该指数今日仅下跌0.3%。

显然，可能引发利率更大幅度下降的潜在因素包括乌克兰、伊朗或沙特阿拉伯的和平。最有利的结果是三者同时实现。

从技术角度看，关键线现在是跌破5%。如果收益率继续快速下降，而没有有利的通胀数据作为支撑，那将是一个真正值得担忧的原因。

BMO的观点如下：

企业信贷市场的健康状况一直受到关注，投资者对金融体系和更广泛经济中出现的压力迹象保持警惕。最直接相关的是，科技债券面临压力，AI相关发行人的信用违约互换上升一直打压风险情绪。尽管信贷压力的初步迹象尚未蔓延至更广泛的经济或金融状况，但它们已促使了对美债的避险需求，尤其是在长端。

因此，下跌是合理的反应，但它正因错误的原因而发生。