美国银行万亿美元AI敞口引发风险担忧

据美联储11月《金融稳定报告》显示，美国最大的银行控股公司持有约1万亿美元与AI基础设施建设项目相关的敞口。

美联储表示，美国银行体系依然稳健，资本比率保持高位。

在纽约联储的一项调查中，87%的市场联系人将AI视为风险，而春季这一比例为50%。问题在于，如果AI热潮遇冷，银行能否承受经济下行。

银行如何卷入数据中心竞赛

美联储指出，答案在于这些建设项目的融资方式。截至今年10月，用于先进计算基础设施的借款已超过6800亿美元，大约是2023年全年1300亿美元融资额的五倍。

大型科技公司还通过租赁和担保支持规模较小、风险较高的开发商，这些安排不会立即影响巨头的资产负债表。

开发商利用云服务提供商的租赁合同获得建设融资。芯片制造商则通过担保GPU转售价值来支持芯片采购。

美联储指出，如果大型科技公司也持有股权，就会形成一种“循环融资”模式。

这些表外承诺的增长速度已超过科技巨头的债务。尚未开始的租赁超过1万亿美元，而担保和合同义务则超过2万亿美元。

美联储强调了这些关系中的权衡。

美联储指出：“通过这些关联，最大的科技公司可能在未来经济下行时吸收损失，从而减轻对金融体系其他部分的影响。然而，这也意味着这些公司在此类下行中的经济敞口可能远大于其表内负债所显示的水平。”

美国最大的银行也身处这一网络之中。它们的敞口包括科技巨头、数据中心开发商以及公用事业公司。

此外，还涵盖了私人信贷工具和与计算相关的特殊目的实体（SPE）。

AI放缓对贷款机构意味着什么

如果AI支出未能带来回报，这些关联将变得至关重要。美联储表示，低于预期的收益可能压低资产价格，收紧信贷条件，并导致资本支出减少。

经济疲软将进而对高杠杆公司造成压力，并增加银行的贷款损失。

这些安排中风险最高的部分存在于高收益基金、人寿保险公司和私人债务工具之中。

投资者今年11月初已初步体会到这些风险——当时美国股票在一个小时内蒸发了2万亿美元市值。

美联储调查的受访者警告称，估值过高以及高杠杆融资可能放大更严重的市场回调中的损失。

并非所有观察人士都感到担忧。宏观投资者Raoul Pal认为，对大型科技公司债务的担忧被夸大了。此外，美联储指出，银行报告利润稳健，且其AI相关敞口需接受年度监管压力测试。

根据美联储的情景推演，这一系列事件始于企业盈利意外下滑。这为科技公司盈利成为银行的下一关键指标埋下了伏笔。