美国Q3生产率增长达3.6%，超过2.8%的预期

• 前一季度生产率增长了1.4%。
• 单位劳动力成本下降0.7%，而此前预测为上升0.6%。
• 上一季度的单位劳动力成本增长了1.2%。

乍一看，这些数据似乎具有强烈的反通胀意味，但政策制定者往往对其不予理会，因为众所周知这些数据波动较大且难以衡量。

US Bureau of Labor Statistics 每季度发布生产率和成本报告。初步版本在季度结束约五周后公布，大约一个月后发布修订版估算，其中包含更新的GDP和劳动力市场数据。

关键指标是非农商业部门的劳动生产率，即每小时工作的产出。该指标以季度环比年化率和同比变化呈现。产出取自GDP，剔除政府、家庭、非营利组织和农场；工时来自BLS就业调查。生产率增长是生活水平的主要长期决定因素，因为它决定了收入在不引发通胀的情况下能够上涨的上限。

单位劳动力成本反映企业为每单位产出支付的报酬。其计算方式为每小时薪酬除以生产率。当工资增速超过生产率时，单位劳动力成本上升，这可能挤压利润率或导致企业提高价格。因此，该指标是评估通胀前景的关键因素，也是Fed评估工资增长是否符合其2%通胀目标的依据。

该报告还提供制造业和非金融企业的数据，以及每小时薪酬和实际每小时薪酬。

季度数据噪音较大，且容易大幅修正，尤其是在GDP和薪酬数据更新时。这就是经济学家倾向于关注多季度和年度模式的原因。该发布很少影响市场，但随着投资者和政策制定者寻求证据表明人工智能正在提高人均产出并在不引发额外通胀的情况下实现更快增长，生产率重新受到密切关注。