WGC调低2026年黄金投资需求预测，上调央行购金预期

综合来看，这两项变化表明市场需求的驱动力正在发生转变。周三，黄金成交价为 3,937.98 美元，较一个月前下跌了4.9%。

零售黄金因素导致2026年预测下调

下半年以来，金币和金条买家活跃度降低，WGC的第三季度报告将此考虑进了预测下调中。该理事会继续将这一群体的需求描述为相对具有韧性。

在第三季度，全球金币和金条需求为268吨，同比下降19%，为四年来最低的季度总量。美国购买量降至8吨，是自2019年底以来最低的季度水平，而印度的需求则比去年同期低了40%。

WGC将金价区间波动、对美国利率将在更长时间内保持较高水平的预期以及股市反弹列为促成因素。

其他投资渠道表现更佳。中国前九个月的金币和金条购买量创纪录地达到393吨，而黄金交易所交易基金（ETF）的购买量也超出了理事会的预期，在第三季度实现了创纪录的310亿美元资金流入。

展望未来，WGC仍然认为，黄金投资需求——包括场外交易（OTC）——是2026年最有可能推动增长的领域。

“投资应当得到强劲的全球黄金ETF购买和具有韧性的实物投资的支持。央行可能仍将是重要的买家，”WGC表示。

央行补足缺口，大多未公开报告

随着零售买家减少购买，央行在第三季度购买了比WGC预期更多的黄金。其购买总量达321吨，比去年同期高出42%，使得今年迄今的总数达到675吨。

更为强劲的购买活动促使WGC上调了其全年预测。央行购金量现在预计至少会达到2025年的水平。

公开报告的购买量为120吨，这意味着WGC估计，第三季度大约63%的购买量未被公开披露。公开报告的最大购买量来自中国（63吨）和波兰（40吨）。

官方需求也随价格变动。WGC发现，自2022年第三季度以来，央行需求与黄金季度回报之间存在-0.7的相关性；简而言之，回报率较低时通常会引起更多购买。

这种模式可能会为金价提供一些支持，该理事会表示，但它警告称，这种关系过于不稳定，无法形成一个可靠的价格下限。

金价在过去一个月下跌4.9%，为第四季度检验这一模式提供了机会。对于基金买家来说，利率构成了第二个考验，WGC认为这是投资面临的一股逆风。

10月28日，美联储（Fed）维持利率不变，而CME FedWatch将12月加息的可能性定为78.4%。