巴爾的摩控告 Kalshi 與 Polymarket：運動合約面臨監管考驗

持有與運動賽事相關事件合約的交易者，目前面臨直接的司法管轄關閉風險。市長 Brandon Scott 與巴爾的摩市議會於週四對預測市場營運商 Kalshi 與 Polymarket 提起訴訟。市府律師主張這些平台違反了當地的消費者保護法。該市將其提供的商品歸類為未持有州政府執照的非法運動博弈。

這項執法行動考驗了巴爾的摩控告 Kalshi 與 Polymarket 的法律論點界線。市府的論點核心在於將事件結果合約歸類為傳統運動彩券。如果州監管機構成功主張其地方管轄權，營運商在整個馬里蘭州將面臨合約存取的立即限制。如果聯邦法院確認排他性的監管權，這個論點將會大幅削弱。

巴爾的摩 Kalshi：市府文件鎖定點對點合約結構

根據 CBS News 報導，該市對 Kalshi、Polymarket 及其關係企業提出了正式控訴。提交給巴爾的摩市巡迴法院的文件聲稱，這些平台違反了《巴爾的摩消費者保護條例》。市府律師將目標鎖定在特定商品，包含比賽勝者、讓分、總分以及球員單場表現事件合約。

市政府將這些特定的點對點商品，歸類為本質上與傳統運動博弈完全相同。根據 Courthouse News 報導，地方當局聲稱這些平台經營非法的博弈業務。它們並未持有馬里蘭州彩票與博弈控制局核發的執照。州法律規定，任何提供運動博弈服務的實體都必須取得這項特定的執照。

這些平台的使用者購買事件合約，其賠率是由合約本身的點對點交易活動所決定。價格反映的是市場隱含的機率，而非官方預測。然而，巴爾的摩與馬里蘭州博弈委員會聲稱，這些機制在法律上與傳統的莊家投注毫無區別。這種結構上的分歧構成了市府控訴的核心。

聯邦衍生品與州博弈監管在巴爾的摩 Kalshi 案的摩擦

雖然自 2018 年以來，各州已陸續將運動博弈合法化並進行監管，但預測平台主張其交易所交易的產品屬於金融衍生品。商品期貨交易委員會（CFTC）在聯邦層級負責監管這些市場。該聯邦機關積極主張國會對這些衍生性金融商品擁有專屬管轄權。

律師們指出，這種聯邦監管權是否延伸至與運動賽事相關的合約，在法律上仍然存在模糊地帶。根據 CBS News 報導，CFTC 已提起訴訟，試圖阻止各州加強地方監管的努力。該機關主張聯邦法律優先於地方的博弈法規。這種優先適用的辯護，是預測市場營運商用來對抗市府執法的主要盾牌。

巴爾的摩檢察官駁回了交易所交易結構可以規避州博弈法的論點。他們主張，無論其點對點撮合機制為何，其背後承擔的風險本質上就是運動賭注。如果法官同意此觀點，營運商將面臨嚴格的營運限制。這個反駁旨在突破保護這些平台的衍生品分類。

近期的州禁令轉變了巴爾的摩 Kalshi 案的執法籌碼

近期的司法結果顯示，權力正轉向賦予地方監管機關。根據 Covers.com 報導，法院最近在幾個州重創了預測市場營運商。紐約、威斯康辛與猶他州的法官，拒絕給予這些平台用以阻擋州博弈監管機關的禁令。

這些被駁回的禁令，使營運商無法阻止地方博弈執法措施的進行。這些裁決建立了一個先例，即地方司法管轄區保留了對這些市場的消費者保護權限。在聯邦優先適用的主張尚未解決之前，營運商無法輕易擺脫州的調查。

這一連串州層級的勝利，促使巴爾的摩等城市發起自己的執法行動。地方監管機關將近期法院的判決，視為對他們在與運動賽事相關事件合約上權限的認可。這趨勢表明，司法界越來越傾向於將州博弈法應用於點對點交易平台上。

市場參與者應追蹤與合約突然清算相關的全損風險。事件結算規則、交割時間與司法管轄限制依然極不穩定。如果州監管機關關閉當地的存取權限，合約持有者可能會面臨部位被凍結或被迫平倉的狀況。隨著平台在充滿敵意的監管環境中求生存，交易對手風險也隨之增加。

巴爾的摩 Kalshi 案的營運透明度與市場機制

BiFi 透過追蹤這些監管文件及其對上市合約的直接影響，來記錄營運透明度。預測市場數據反映的是參與者的整體情緒，而非官方預測。交易所營運商發布了明確的事件定義參數、結算資訊來源以及交割時間規則。這些有據可查的控管措施，並不能消除監管風險或市場波動。

目前巴爾的摩控告 Kalshi 與 Polymarket 的執法行動，直接考驗了這些有據可查的規則。地方監管機關聲稱，透明的點對點機制仍需要標準的博弈執照。擁有明確的結算程序，並不能凌駺於取得馬里蘭州彩票與博弈控制局核准的要求之上。

對抗地方消費者保護：巴爾的摩 Kalshi 案的聯邦優先適用辯護

營運商堅稱，《商品交易法》賦予了 CFTC 對事件合約的專屬管轄權。這項聯邦資格保護他們免受州層級的博弈法規限制。持續爭議的核心在於，與運動賽事相關的合約究竟適用於這些聯邦衍生品保護，還是地方的博弈法規。

根據 Courthouse News 報導，替代性預測市場的快速成長，破壞了傳統的博弈監管。市府律師主張，這種成長並不能讓平台豁免於地方的執照要求。這項優先適用爭論的結果，將決定這些特定市場的營運可行性。

如果聯邦法院裁定支持優先適用，將會使市府的主張無效。相反地，如果裁定反對優先適用，將會授權地方當局限制這些商品的存取。市場參與者應持續關注 CFTC 試圖永久阻擋州政府干預措施的訴訟進展。

巴爾的摩 Kalshi 案：追蹤司法管轄權轉移的訊號

尚未解決的核心界線，在於司法對《商品交易法》的詮釋。市場參與者必須關注 CFTC 是否能獲得廣泛的聯邦優先適用裁決，以永久阻擋州的博弈執法。最終的司法回應，將決定與運動賽事相關事件合約在地方法規下的營運限制。

參考資料

• https://www.covers.com/industry/baltimore-sues-kalshi-and-polymarket-aug-13-2026
• https://www.courthousenews.com/baltimore-claims-kalshi-polymarket-run-illegal-sportsbooks
• https://www.cbsnews.com/baltimore/news/baltimore-sues-kalshi-polymarket