什麼是代幣化碳信用？

代幣化碳信用是碳抵消配額——代表減少、避免或移除溫室氣體排放的單位——這些配額已通過標準碳權註冊系統發行，然後在區塊鏈上以代幣形式呈現，通常旨在簡化交易、轉移與註銷追蹤。該代幣是對已存在於 Verra 或 Gold Standard 等註冊系統中碳權的包裝。代幣化改變的是碳權的流動方式以及其註銷紀錄，並未改變碳權實際代表的內容，也未解決自願碳市場多年來所面臨的碳權品質問題。

本文將說明碳權是什麼、代幣化如何應用於碳權，以及此類別中最大的風險在於碳權本身的品質，而非包裝在外的區塊鏈層。

碳權是什麼？用白話解釋

碳權是一張憑證，代表由特定專案讓一公噸二氧化碳（或等量溫室氣體）被隔絕於大氣之外，或從大氣中移除。可產生碳權的專案包括森林保育、造林、再生能源、甲烷捕捉與直接空氣捕捉等。

專案開發者負責執行活動，獨立稽核員依照方法學驗證減排成效，而碳權註冊系統——自願碳市場中最大的兩個是 Verra 的 Verified Carbon Standard 與 Gold Standard——在驗證完成後發行碳權。買家購買碳權是為了交易，或為了「註銷」碳權，後者會將該碳權永久移除出流通市場，讓買家得以就其自身碳足跡主張對應的減排成果。被註銷的碳權不得再次出售或主張。

這套系統比區塊鏈早了幾十年。碳權註冊系統、方法學與驗證機構是整個市場依存的基礎，無論碳權是否被代幣化。

代幣化如何應用於碳權

碳權的代幣化通常透過兩種模式之一進行。

第一種模式，是將已在碳權註冊系統發行的碳權從傳統註冊系統中提取（在該處註銷），並在鏈上鑄造對應代幣，此時該代幣成為此碳權在鏈上的存在記錄，最終也包括其註銷記錄。第二種模式，是將專案預期未來會產生的碳權，在尚未完成正式註冊系統發行前便代幣化，這會將更多底層驗證風險轉嫁給代幣持有者，直到碳權實際存在於註冊系統中。

代幣化預期能帶來的益處：

• 交易與轉移。 代幣在錢包之間的移轉比碳權透過傳統碳權註冊系統的轉移流程更為容易，這有助於擴大潛在買賣雙方的規模。
• 註銷的透明度。 原則上，鏈上的註銷記錄容易驗證，且事後難以篡改，這能降低（但無法消除）碳權被重複主張的風險。
• 小額化參與。 代幣結構可將單一碳權或整批碳權分割為更小的單位，讓更多參與者得以持有小部位，這是傳統碳權註冊系統市場通常無法支援的。

代幣化不能帶來的：它不能創造新的減排成果，也不能驗證底層專案是否達成其所宣稱的效果。代幣的價值僅取決於其所代表的碳權。若想更廣泛了解此橋接流程如何應用於各類資產，請參閱 什麼是代幣化以及真實世界資產如何變成代幣。

為何碳權品質風險早於代幣化而存在

自願碳市場多年來持續面臨碳權品質方面的嚴格檢視，而這種檢視與區塊鏈無關。獨立審查與產業報導中反覆出現三個問題：

• 額外性。 碳權只有在減排成果本來不會發生的情況下才有意義。特別是森林保育專案，曾因聲稱保護了實際上並無顯著毀林風險的土地而受到批評，這削弱了碳權背後的「額外性」主張。
• 永久性。 某些減排成果，尤其是林業等自然為本的項目，可能出現逆轉——森林火災、非法砍伐或土地利用變更都可能釋放已儲存的碳，而與儲存碳量相關的碳權可能早已被出售和使用。
• 重複計算。 在控制不佳的情況下，同一減排成果可能被多方主張——例如，由主辦國將其列入國家氣候目標，同時由碳權買家將其用於企業減碳主張。

像是自願碳市場誠信委員會（Integrity Council for the Voluntary Carbon Market）等機構，一直在制定標準化的品質基準（即核心碳原則），正是因為這些問題已普遍到需要全市場層級的回應。這些問題都不是新出現的，也並非代幣化所造成。包裝在代幣中的弱碳權仍然是弱碳權——代幣只是讓它更容易流動。

代幣化可能在碳權品質之上疊加其自身獨立的風險層：鏈上代幣是否始終準確反映底層碳權註冊系統的狀態；碳權是否可能被代幣化同時在原註冊系統中維持有效（或被重複發行）；以及當兩種記錄不一致時，誰負責進行核對。一 可靠的 RWA 產品會透過你可自行驗證的文件將代幣與底層資產連結 ——碳權也不例外。

在將代幣化碳權視為投資前應檢查的事項

碳權，無論是否代幣化，其設計並非像債券或基金那樣作為孳息型投資產品。其價格取決於供需，並且越來越取決於品質認知——根據市場報導，被視為較低品質的碳權相較於高品質者長期存在折價。在將代幣化碳權視為超越註銷或交易工具的任何用途之前，底層事實比代幣包裝更為重要。

來自同一碳權註冊系統、依相同方法學驗證的兩個碳權，仍可能因專案本身及市場目前對此專案類型的定價方式而存在真實品質差異。評估代幣化碳權，意味著先評估碳權本身，而非碳權在鏈上這個事實。

您可以至以下頁面查看 BiFu 如何組織真實世界資產類別，包括碳權這類新資產類型相對於基金、債券與商品的定位： BiFu RWA。

常見問題

代幣化碳權與碳抵消同義嗎？

是的，在本質上相同。代幣化碳權是標準的碳抵消配額——由 Verra 或 Gold Standard 等碳權註冊系統發行——並以區塊鏈代幣形式呈現以利交易或註銷追蹤。代幣化改變的是包裝，而非底層的抵消配額。

代幣化碳權可能被重複計算嗎？

重複計算是更廣泛碳市場中已知的風險，代幣化並不能自動解決此問題。原則上，代幣可透過在鏈上留下記錄使註銷更透明，但這只有在代幣與原碳權註冊系統妥善核對，確保同一碳權不會跨系統被出售或主張兩次時才有效。

碳權價格會隨著時間上漲嗎？

並無可預測的規律。價格因碳權註冊系統、專案類型、年份與碳權品質認知而異，市場報導顯示高低品質碳權類別之間的價格差距在擴大，而非所有碳權價格同步變動。持有碳權（無論是否代幣化）並無固定的報酬率。

購買代幣化碳權等同於投資綠色基金嗎？

不。碳權代表與特定專案相關的特定排放主張，而綠色或 ESG 相關基金通常持有依環境標準篩選的多元化證券投資組合。兩者的風險特徵、流動性與目的各不相同，在未了解區別之前不應相互取代。

本內容僅供教育用途，不構成財務、投資、法律、稅務或交易建議。RWA 產品涉及風險，包括可能損失本金。參與前請務必檢閱產品文件與風險揭露。

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• 查看碳權與其他資產類別的相對定位，請參閱 RWA 市場地圖。
• 如需了解另一個同樣以品質為首要考量的新興領域，請參閱 黃金之外的代幣化大宗商品。