債券殖利率在10月的典型上揚，可能為今年市場帶來麻煩

在交易中，經驗告訴我們，市場會隨著時間發展出重複的模式。

這並不表示歷史每年都會完美準確地重演。但特定月份往往會以足夠的頻率產生相似的結果，從而引起交易員的注意。這個概念構成了季節性分析的基礎。

基本上，它涉及檢視某項資產在過去幾年同期間的表現，並詢問當前時期是否存在值得考慮的模式。

話雖如此，季節性不應被用作預測工具。如果股票在歷史上10月表現良好，這並不能保證它們本月會上漲。在我看來，季節性的價值在於我們將這些歷史趨勢與當前市場狀況進行比較。

這正是分析變得更具說服力的地方，隨著10月交易開始，有幾個模式特別突出。

首先是債券市場，它吸引了最多的關注。

在過去15年，10年期公債殖利率在10月期間平均正向變動6.52%（百分比變化，而非基點），使其輕鬆成為殖利率一年中最強勁的月份。

這個模式現在似乎特別引人注目，因為債券市場已經是整體市場最大的壓力點。

上週後期較為疲軟的美國就業報告提供了一些初步緩解，將10年期公債殖利率推低至約5.16%。但這波走勢證明是短暫的。殖利率迅速回升至5.28%附近，凸顯債市要維持任何有意義的復甦有多麼困難。

因此，上述歷史模式並非在中性背景下出現。它與現有市場趨勢一致。這可能會放大任何重大的債券市場拋售，季節性資金流動可能強化這一走勢。

由於10月是10年期公債殖利率上漲最強勁的月份，通常也是美元表現良好的月份。

歷史上，10月是美元/日圓表現最佳的月份之一，該貨幣對在過去15年平均上漲1.79%。更值得注意的是，該貨幣對在過去五年每年10月都上漲。

這種關聯變得更加有趣，因為美元/日圓一直深受美國與日本利率利差的影響。因此，美國殖利率持續上漲自然會支持該貨幣對季節性傾向於進一步走強。

但美元/日圓已處於高位，且干預言論已擺上檯面。這仍是限制該貨幣對本月上漲潛力的關鍵警示。

轉向股市，情況看起來有所不同。

標普500指數在過去15年10月平均上漲2.03%，使其成為美國股市日曆上較強勁的月份之一。

乍看之下，這似乎令人鼓舞。儘管10月以波動性和一些臭名昭著的歷史崩盤聞名，但較近期的季節性數據實際上為股市描繪了相當正面的景象。

然而，這次出現了一個重大問題。

如果10月最強的季節性趨勢再次證明是公債殖利率的大幅上漲，那麼股市可能面臨更嚴峻的環境，難以實現其通常的季節性漲幅。

這尤其重要，因為長期殖利率已處於壓抑股票估值和收緊金融條件的水平。

我認為，股票不一定需要殖利率暴跌才能反彈。但又一次急劇上升將使股市更難遵循其歷史上的10月模式。

總結來說，我再次告誡不要將這些數字中的任何一個視為獨立的交易信號。十五年對於檢視行為和歷史模式是一個有用的窗口，但仍然是一個相對較小的樣本。

季節性提供的是拼圖的另一塊。而對於今年10月，這個拼圖中最有趣的部分是，最強的歷史趨勢恰好與市場當前最大的擔憂相一致。

鑑於債券市場已經拒絕給予投資者太多喘息空間，這是一個值得在未來幾週密切關注的季節性模式。