Citi的Radke在AI債務危機中偏好Microsoft而非新雲公司

上週CoreWeave股價單日下跌15%，Citi的Tyler Radke將其歸咎於利率攀升而非需求疲軟。Microsoft在他最具信心的投資論點中排名靠前。

這些新雲企業大量舉債，將Nvidia硬體租給人工智慧程式設計師。根據Citi美國軟體研究聯席主管Radke的說法，Nvidia H100硬體的租賃成本接近歷史高位。與此同時，CoreWeave債務證券的收益率徘徊在15%左右。

新雲公司能否將上升的融資支出轉嫁給客戶？

10年期美國公債的收益率自3月低點以來上漲約30%，對缺乏投資級信用評級的公司打擊尤其嚴重。這給一個已經面對人工智慧債務過剩的產業疊加了壓力。

風險投資人Chamath Palihapitiya在X上發布了一張CoreWeave債券收益率圖表。Fortune指出，該股當日下跌15%。同一天，Oracle——另一個資料中心建設的重借貸方——收盤下跌8.8%。

Citi的分析師認為，更昂貴的借貸最終將反映在新雲公司為未來客戶設定的合約費率中。

「我認為債券市場目前真正掌控著這項敘事。」

Tyler Radke，Citi美國軟體研究聯席主管，對CNBC表示。

CoreWeave本身向Fortune表示，其已簽約的客戶訂單足以償還其所有借款。

研究機構Gartner預測，到2030年，80%的新雲公司將不再獨立，Fortune另外揭露。

軟體是否即將成為下一個人工智慧贏家？

Radke強調Microsoft和資料分析公司Palantir的利潤率和現金生成能力，特別關注Microsoft。

他報告稱，即使每年有資本支出，Microsoft仍維持正的自由現金流，並避免依賴借貸。他補充說，投資者無需對人工智慧晶片折舊或企業融資結構持有立場即可擁有該股票。

該分析師並未將局面描述為非此即彼的選擇。他指出，自人工智慧擴張開始以來，晶片股的表現一直優於軟體股。

這與Tom Lee的買入建議不同，後者在週五市場下跌後指出新雲公司和晶片股票值得買入。

Radke的觀點假設客戶會同意更高的合約費率。在那之前，債券投資者可能會主導人工智慧基礎設施的融資成本。