Delta的Q3業績將揭示消費者健康狀況

週五的焦點落在航空公司，投資人想了解美國消費者是否仍願意訂購機票，儘管他們對價格有所抱怨。今年航空股表現意外強勁，即使燃料成本和利率構成重大逆風。

在Delta於10月9日週五開盤前公布第三季業績之際，核心問題在於消費者實力是否持續。該公司的電話會議訂於美東時間上午10點，屆時市場將密切關注這場會議，以尋求該航空公司還擁有多少額外定價能力的線索。

雖然夏季旅遊旺季已經結束，但嬰兒潮世代日益選擇在淡旺季之間的平季出遊，且據報導企業旅遊需求依然強勁。現在關鍵的問題是，假期季節期間需求能否保持穩健，以及航空公司能否在繼續轉嫁較高燃料成本的同時，不導致空位增加。

7月時，Delta的管理層設定了高營收目標，預期在適度的運力擴張帶動下，營收將實現十幾%的年增率，且每可用座位英哩營收呈現較上季改善。該航空公司還提供了調整後每股盈餘$2.00–$2.50及營業利益率11–13%的財測。當時，高層表示，訂票趨勢為12月季度延續強勁表現提供了有利的環境。

即將公布的財報所要檢驗的，正是這項說法。

做為參考，本週引用的Refinitiv預估值預測調整後每股盈餘為$1.75，低於該公司最初的財測區間。這意味著投資人已經消化了一些獲利壓力。因此，任何回顧性的獲利落差，都必須與Delta對接下來三個月的展望一併評估。以下是一些值得關注的關鍵數字：

• Q3調整後每股盈餘預估為$1.75，相較於一年前的$1.71和管理層預測的$2.00–$2.50。
• Q3營收預估為$17.671十億，年增16.3%，而公司財測為$17.325–$17.629十億。
• Q3 EBITDA預估為$2.381十億，相比於去年同期的$2.309十億。
• Q3 EBIT預估為$1.700十億，低於管理層財測區間$1.906–$2.292十億。
• Q4方面，市場共識預期每股盈餘為$1.32，營收為$17.326十億。
• 全年共識每股盈餘為$5.33，遠低於Delta的財測$6.50–$7.50。

燃料仍是最明顯的變數。Delta於7月的財測假設9月季度整體燃料成本約為每加侖$3.15，該數字是根據7月2日的遠期曲線推算，並納入適度的煉油廠效益。這使得12月季度的修正假設格外關鍵。

焦點將在於Delta預期透過票價收回多少燃料成本漲幅、收回的速度，以及該航空公司的營業利益率財測是否取決於較低的能源價格。此外，執行長Ed Bastian在10月6日的訪問中表示，訂票曲線「看不到放緩跡象」，並指出Delta有95%的營收來自年收入至少約$100,000的家庭。

在需求方面，除了訂票方面令人安心的整體說法之外，還需要更具體的細節。感恩節和聖誕節假期的航班是否正在以較高票價被訂滿？那些期間出遊的旅客通常較不富裕。顧客是否更接近出發日期才訂位、選擇較便宜的選項，或對折扣表現出更高的敏感度？這股強勁的需求是否平均分布於國內休閒旅遊、國際旅行和企業客戶帳戶？

Delta的高階艙等業務也值得審視。6月季度高階艙等營收成長17%，但若一般主艙旅客與購買高價機票的旅客一樣表現出韌性，那麼其意涵將更具說服力。

從市場角度來看，強勁的訂票和可信的燃料成本回收將支持家庭支出仍保持動能的論點。需求轉弱加上持續存在的燃料費用，將是遠為不利的情境。

在股價表現方面，Delta股價在2024年意外強勁，年初至今上漲20%，相較之下United下跌3.5%，American下跌18%。市場對這份財報的反應將具指標性。