最終版 401(k) 加密貨幣規則送達白宮審查階段

根據彭博法律報導，勞工部一項已完成的最終規則於週四送交白宮審查，該規則可能允許另類資產——包括私募股權、房地產和加密貨幣——進入 401(k) 退休計畫。此舉通常是一項規則公諸於世之前的初步步驟。

11月5日，資訊與法規事務辦公室將該套案列入其紀錄，名稱為「選擇指定投資替代方案時的受託責任」，編號 RIN 1210-AC38。根據檔案，作者為勞工部所屬的員工福利安全管理局，階段標示為最終規則，並歸類為具有經濟重大性；文件也指出該機構並無法律上的截止期限。

勞工部於3月30日首次提出該擬議規則。根據該版本，若受託人使用書面程序將私募資產納入 401(k) 選項，將可依據 1974 年員工退休收入保障法獲得法律上的安全港保護。

草案中列出了六項因素：績效、費用、流動性、估值、績效基準以及複雜度。符合這些標準並不會強制計畫提供加密貨幣。而是為選擇提供該選項的雇主降低訴訟威脅。

勞工部安全港保護的範圍

美國總統唐納·川普於 2025 年 8 月 7 日簽署的行政命令——「讓 401(k) 投資者民主化取得另類資產」——指示勞工部長重新審視 ERISA 指引，並在適當時提出附有「適當校準的安全港」的規則。該命令對另類資產的定義涵蓋了私募股權和債務、房地產、投資於數位資產的主動管理型工具、大宗商品、基礎設施以及終身收入安排。

3月發布的擬議規則即執行該項指令。勞工部的事實說明書指出，ERISA 的審慎標準以流程為基礎，並補充說明，只要受託人遵循所述審查程序，他們仍保有選擇任何指定投資替代方案的自由。勞工部副部長基思·桑德林將此政策描述為中立：「勞工部挑選贏家和輸家的日子已經過去了。」

當前做法轉變自先前的立場。2025年5月，勞工部廢除了 2022 年 3 月發布的一項合規釋令，該釋令曾指示受託人在將加密貨幣納入 401(k) 選項前應「極度謹慎」。該機構表示，該用語在 ERISA 中並無出處，並恢復了依具體情況判斷的測試。

此後，有報導指出參議員伯尼·桑德斯和伊莉莎白·華倫敦促勞工部放棄其對加密貨幣友善的做法。在另一條路徑上，眾議院共和黨人則試圖將川普的加密貨幣行政命令寫入法律。

OIRA 審查對比特幣和加密貨幣的重要性

根據第 12866 號行政命令，OIRA 審查是任何最終規則在聯邦公報上公布前的最後跨機構關卡。彭博法律將此一送達描述為該套案接近完成的跡象。同一個辦公室先前在 3 月底批准了早些時候的擬議版本，隨後勞工部才予以公布；根據彭博社先前針對約 12 兆美元 401(k) 市場的報導，那次審查在 1 月提交後持續了約兩個月。

實際的最終文本仍未公開。六項因素的安全港是否在公眾評論期間保持不變、數位資產工具如何被歸類，以及勞工部選擇了何種生效日期，這些都將在 OIRA 將規則退回且勞工部公布後才會明朗。該提案吸引了大量的評論意見，行業組織和勞工組織數月來就審慎標準採取了相反的立場。

對比特幣而言，重要的是計畫的布局，而非流入現貨 ETF 的資金。川普 8 月的行政命令幫助將數位資產轉變為超過 9000 萬名確定提繳制儲蓄者關注的退休議題。如果勞工部的安全港最終確定，比特幣和加密貨幣不會立即出現在每個投資選項中。然而，這將為計畫委員會提供一條更清晰的路徑，如果他們希望透過一個包含數位資產的資產配置組合來獲得曝險。

懸而未決的問題是 OIRA 會多快放行這套具有經濟重大性的方案——以及最終公布的規則是否保留 3 月草案中所提供的受託人程序保護，或者白宮最終批准前，評論意見的角力是否重塑了安全港的內容。