金價可望創11年來最大年度跌幅；伊朗戰爭推升殖利率與美元

這項調查結果顯示，黃金展望背後的主要力量是伊朗戰爭帶來的連鎖效應，而非避險買盤。油價上漲已轉化為殖利率走高、美元走強以及利率維持高檔的押注，這提高了持有黃金的成本。因此，原油是黃金的一個關鍵上游因素：如果油價與殖利率轉弱——例如在美伊會談取得進展的情況下——分析師點名的主要逆風之一就會消除。白銀還有更多下行空間，因為其工業用途使其容易受到太陽能需求轉弱以及利率壓力的影響。這兩種金屬之間的預期價差走向將有利於黃金。

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稍早：

• UBS 認為三大需求支柱限制了黃金的下行空間，並在4,000美元附近設下底部

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伊朗戰爭逆轉了黃金正常的危機反應，油價帶動的殖利率與美元走強造成傷害，不過分析師預期央行將緩和跌勢。

摘要：

• Reuters 對30位分析師與交易員進行的調查中，2026年黃金預測中位數為每盎司4,495美元，低於三個月前的4,509美元
• 2027年黃金預測從約4,610美元升至約4,650美元
• 金價已從1月接近5,600美元的紀錄高點跌至約4,000美元，可望創下11年來最大年度跌幅
• 伊朗戰爭相關的高殖利率、美元走強，以及利率更高更久的預期是主要壓力
• 央行買盤與印度、中國的實體需求預料將提供支撐
• 白銀預計2026年平均約70美元，2027年約67美元，目前接近53美元，太陽能需求疲軟構成拖累

分析師連續第二季下調其2026年黃金價格預測，理由是美國公債殖利率偏高、美元走強，以及利率可能維持在高檔更久；他們仍預期2027年會回升，Reuters 調查發現。

這項為期三週的調查彙集了30位分析師與交易員，得出的2026年預測中位數為每盎司4,495美元，較三個月前上一次調查的4,509美元下調。2027年中位數則從約4,610美元上調至約4,650美元。

此次下調出現在今年走勢急劇反轉之後。金價在1月觸及接近每盎司5,600美元的高點，隨後跌至約4,000美元。伊朗戰爭推升油價與美國公債殖利率，並使美元走強，這些全都削弱了黃金這種不孳息資產。金價如今可望迎來11年來最深的年度跌幅。

不過，分析師認為支撐正在形成。Standard Chartered 預期，隨著市場焦點轉向去美元化與貨幣貶值，未來幾個月價格將先回穩再走高。調查受訪者還提到強勁的央行買盤與穩健的實體需求。一位分析師表示，如果沒有發生意外衝擊，印度和中國較穩定的實體買盤應能支撐價格。該分析師還表示，央行持續購買顯示官方機構如何管理風險，而這個訊號比其購買黃金的數量更重要。

白銀展望則較為疲軟。分析師預測，今年平均價格接近每盎司70美元，2027年為67美元，仍高於目前約53美元的價格。由於白銀既是貴金屬也是工業金屬，它比黃金更容易受到利率更長期維持高檔的影響。受訪者指出，太陽能需求轉弱、製造業中的替代效應，以及今年劇烈波動（包括1月約122美元的歷史高點）之後的謹慎情緒。在太陽能供應過剩、市場對AI的情緒承壓之際，白銀預料將落後黃金，而今年大量ETF資金流出也使市場供過於求。

殖利率與美元是否從目前水準回落，如今將在很大程度上決定這兩種金屬的走勢。