高盛分析師Sehgal看好AI基礎建設，勝過高收益債券

高盛分析師Anshul Sehgal認為，提供5%或更高殖利率的債券目前並非理想投資標的。他持續看好AI基礎建設，並稱相較於長天期債券，這是更具不對稱報酬潛力的選擇。

擔任該行固定收益、貨幣與商品（FICC）全球聯席主管的Sehgal，在聯準會調升基準利率僅數天後，分享了這項評估。

為何高盛選擇放棄5%以上殖利率的債券

Sehgal在高盛的The Markets節目中表示，俗稱長債的30年期公債殖利率已連續數週接近5%。他指出客戶希望在5%或更高水準時買入，但他仍認為漲幅有限。

自錄製以來，該殖利率持續攀升，於9月29日達到5.56%，創下52週新高。Sehgal將長天期債券的壓力歸因於結構性因素。退休的嬰兒潮世代減少購買長期債券，而與AI相關的大量長期借款也使得市場供過於求。

這些壓力解釋了為何即便沒有新的通膨衝擊，拋售仍可能持續。退休人數減少導致長期債券買盤下降，而AI相關的長期借款則持續湧入市場，兩者都會對價格造成下行壓力，且這些動能都不會迅速消退。

Sehgal補充說，對美國債務可持續性的擔憂，使得投資人更不願意持有長天期債券，而此趨勢會自我強化。

關鍵在於，殖利率上升不一定會推翻他的論點。相反地，這可能解釋為何他認為持有該債券的回報有限，而他對AI交易的主要風險在於，更昂貴的長期借款會對他所偏好的高槓桿公司造成壓力。

AI運算是不對稱交易

不對稱交易指的是潛在獲利遠大於可能損失。Sehgal將此分類應用於運算、資料中心及Neocloud——專門為租賃此類運算能力而成立的雲端供應商。

「我認為不對稱的表現方式就是做多運算。」

Anshul Sehgal，高盛

問題在於槓桿。賺取更高利息的儲戶實際上資助了AI基礎建設的擴張，導致相關股票比一年前背負更多債務。Sehgal承認這些是槓桿賭注。但他仍認為這些資產的價值可能大幅增加，而整體股市前景則較不明朗。

緊縮政策打擊消費支出，而非資本

Sehgal表示，聯準會將其9月16日的升息描述為，在通膨目標超過五年後的一次追趕行動。Schwab報導指出，19位聯準會官員中有16位預計今年還會再升息一次。Sehgal補充說，聯準會主席Kevin Warsh三次強調，聯準會是在縮減部分刺激措施，而非採取緊縮立場。

他認為，政府的利息支出流向資本而非勞工，因此較高的利率會減少家庭支出，這對整體股市構成風險。

他也否認了拖累長債的債務可持續性擔憂。

「對我來說，這只是轉移焦點。」

Anshul Sehgal，高盛

與此同時，貝萊德的Rick Rieder正在減持股票，轉向殖利率7%至8%的債券，不過他對高評級債券的看法仍建議不要急於投入10年期公債。

Sehgal認為，中東衝突將是未來幾週政策和市場的主要驅動因素。