MiniMed 的空頭興趣飆升至流通股的 99%，因換股要約

那斯達克交易所昨天出現了一個奇特的情況，數據提供商 Ortex 估計 MiniMed Group Inc. 的公開交易股份中有 99% 被做空。

與買家不同，空頭賣家最初借入股票賣出，期望以更低價格回購來結算貸款以獲利。

MiniMed 的空頭興趣昨天飆升至極高水平，從 9 月 15 日的 47.6% 和一週前的 77% 攀升，空頭賣家借入並賣出了幾乎全部的流通股——即所有在那斯達克可交易的股票。

Ortex 專注於上市公司即時空頭興趣的估計。它每天使用證券借貸數據更新數字，通常比官方每兩個月一次的交易所報告提前數天。

根據 Ortex 的證券借貸數據，截至昨天，MiniMed 普通股的借貸幾乎與整個流通股相匹配，只有 0.08% 的空頭興趣可供借入。

換股要約將於週五到期

這個不尋常情況的解釋始於 Medtronic，另一家最初開發 MiniMed 的上市公司。

MiniMed 曾是 Medtronic 的糖尿病部門，直到 2026 年 3 月通過首次公開發行分拆。

截至 9 月 14 日，Medtronic 仍持有 MiniMed 的 90%，並提議以 2.253 億股 MiniMed 股票（代碼 MMED）免稅換取 Medtronic 股票（MDT）。

雖然 Medtronic 的流通股有 12.8 億股——足以容納轉換而不干擾交易——但 MiniMed 的流通股僅有 2,850 萬股。

簡單來說，Medtronic 的換股要約規模是 MiniMed 總可用股份的七倍。

轉換並非一對一；Medtronic 設定每股 Medtronic 股票最多可換取 4.5939 股 MiniMed 股票。

儘管如此，2.253 億股仍超過 MiniMed 的流通股。

該要約若未延長，將於週五午夜到期，意味著昨天是行動的最後期限。

作為母公司，Medtronic 創造並持有 MiniMed 的大部分股份。流通股在 Medtronic 在 MiniMed 的 IPO 中出售 2,800 萬股後開始公開交易。

Medtronic 保留其餘部分：另外 2.53 億股受限制的 MiniMed 股票。

套利者做空 99%，因 Medtronic 控制股份

這種設置是經典的套利情況。

本週，在週五截止前，投資者可以購買 Medtronic 股票，提交以接受要約，並做空他們預期會收到的 MiniMed 股票。

鑑於 Medtronic 的規模和信譽，這筆交易幾乎確定會發生。唯一的挑戰是預測轉換比率會多接近 4.5939:1 的上限。

Barron's 在 10 月 2 日指出，MiniMed 較 Medtronic 提出要約前一夜下跌約 12%，將跌幅歸因於套利者的賣出。

計算很直接。由於較少量的 Medtronic 股票可以購買較大量的 MiniMed 股票，那個小幅價值差異就是套利者的回報。

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